“三驾马车”拉动年末牛市行情

　　目前，上证综指已经在2000点高位徘徊，伴随着年关的临近，年底的大盘走势正在成为市场各方关注的焦点。

　　多位专家在接受记者采访时表示，近期大盘蓝筹股启动，使市场找到了“新的方向”。在年底这段时间里，大盘蓝筹股可以继续看好，特别是其中的银行、地产和钢铁股，这“三驾马车”并驾齐驱，已经成为拉动股指上升的核心力量。

　　据了解，这三大板块牛劲十足的原因，除了本身的投资价值和对股指期货的预期以外，内地股市和香港股市A股、H股的联动效应也日益成为背后的“推手”，甚至有消息称，在港的机构投资者，为了将来高位出货，已经开始了对内地市场曲线着力。

　　银行股：主流资金的“蓄水池”

　　经济参考报资料图片 近期沪深股市连续出现强攻行情，相对于80%左右的平淡个股而言，银行股可谓出尽了风头。有关数据统计显示，11月份的上半个月，银行板块对沪综指的贡献大约为60个点。

　　据了解，市场已经形成了海内外投资者共同追捧银行股的局面。香港招行、交行等上市股份制银行连续大涨；因预期工行会加入各类指数，一些海外投资者还将中行的股票切换成工行。国内股份制上市银行招行、民生、浦发受此带动也持续大涨，但招行A股对于H股始终存在折价，表明外资更为看好，且香港市场机构投资者的力量更为强大。

　　在大幅上涨之后，高盛发表研究报告，将国内银行股的评级由“中性”调高至“增持”。花旗也发表报告，调高多家中资银行股目标价，升幅介乎15%至20%。花旗认为，“由于中资银行股在基金的主要投资组合中并未完全覆盖，故在货源缺乏下享有溢价，令股价继续保持高企，除非市场有负面消息出现。”

　　业内人士指出，银行股的大幅拉升，主要是基于人民币升值目前正在明显加速所带来的动力。从国际资本市场经验看，当本币升值时，银行持有大量债权的价值上升，尤其是间接融资在我国还占据绝对的优势。因此，单单人民币升值因素，就能够提升国内银行的资产价格。从国际投资者的行为来看，通过投资中资银行股可以分享人民币升值的盛宴。

　　九鼎德盛分析师肖玉航表示，从目前银行股整个板块来看，其总体经营业绩较为优良或平稳增长，而这些业绩的取得与其近来增发、发债或股份制改造所形成的较稳定的资本金积累有关。譬如，今年9月23日，经香港联交所核准，招商银行股份有限公司发行的22亿股H股，以及公司相关国有股东为进行国有股减持而划转给全国社会保障基金理事会并转为境外上市外资股的2.2亿股H股，合计24.2亿股H股，已在香港联交所挂牌并开始上市交易。通过发债及H股上市，其资本实力大为增加，而其抗风险能力自然加强。

　　根据华夏基金的研究，银行股的巨大潜力还表现在：各家银行的贷款增长计划和拨备等情况显示，上市股份制银行未来3年保持25%的净利润增速，工行和中行保持未来2年约20%的净利润增速；两次升息以后，存贷款净息差扩大；中间业务快速增长，招商银行这方面最为突出，在香港上市的国有商业银行为适应国际投资者的要求，2007年中间业务增长计划也较为激进。

　　目前银行股作为行情龙头的趋势已经确立，并且结合估值水平等因素来看仍有上行的空间。东方证券研究所顾军蕾表示，“目前大银行是更好的选择，原因在于：大银行既可以分享经济增长的繁荣，又能因其经验和规模而在抗风险能力上具有先天优势，目前估值水平也不高。”东方证券给出工商银行6个月之内的目标价格区间是3.52-4.02元，目前给予“增持”的投资评级；中国银行的目标价位是3.63-4.19元，目前给予“买入”的投资评级。

　　地产股：发动强悍“攻击波”

　　在近期大盘冲高的过程中，房地产板块强者恒强，自始至终表现非常稳定。

　　业内人士认为，地产股的持续走强应该来自于人民币升值以及进一步升值预期的持续刺激。11月14日，中国人民银行发布2006年第三季度中国货币政策执行报告。尽管央行认为目前经济中流动性过于宽余，固定资产回落的基础不稳固，国际收支失衡加剧，通货膨胀压力依然存在，但并不是预示中国短期内将加息。而我国外贸顺差的原因是外贸结构以加工贸易为主和国际产业转移，这反映出人民币升值压力将长期存在。

　　由于人民币升值是中国经济运行的大背景，这一过程中地产股和银行股一样，都是属于受益最为明显的板块。在将来很长的一段时间内，人民币将会保持稳定的升值趋势，房地产板块也会因此继续保持活跃的走势。

　　与此同时，我国将于明年实施的新会计准则，基本与国际接轨，其中物业重新估值将使上市公司出现巨大的投资题材。据统计，明年实施新会计准则后，上市公司的土地房产重估增值可达2000多亿元，不少拥有土地资产的公司将纷纷“露富”。目前地产板块主力资金介入较深，加之部分个股有望在年底结转销售收入后实现可观的业绩增长，因而该板块做多的欲望相当强烈。地产股的跨年度行情已经展开，后市投资机会巨大。

　　光大证券分析师赵强认为，在地产股整体看多的同时，结构性调整也近在眼前，“大市值的地产股未来将享受明显溢价，而小地产公司将遭市场逐步淘汰出局。”一方面，大地产公司在公司治理、专业能力、投资者关系以及股票流动性等方面都明显胜过小公司；另一方面，小型地产公司很难依靠技术创新或者率先进入优势获得超出大企业的增长速度。

　　对于整个房地产业评级，赵强认为应该上调为“向好”级别，对于A股市场地产股五家流通市值最大的公司：万科、金融街、金地集团、招商地产和保利地产，以及两家收租股浦东金桥和中国国贸，赵强给予了最低风险评级。他认为，从潜在涨幅来看，万科和中宝股份空间最大。

　　钢铁股：估值“洼地”释放魅力

　　记者注意到，在近来股市的大涨中，QFII们又一次显示出了他们投资的独到性。在国内投资基金大幅减仓钢铁股如宝钢之际，QFII们却大肆吃进钢铁股，并在近来股市“大炼钢铁”中赚得盆满钵溢。多家基金公司在谈到市场投资策略时也表示，对钢铁板块的“轻视与疏忽”，成为这些基金公司三季度资金布局中为数不多的败笔之一。

　　有数据显示，宝钢股份仅在上周的一周时间就上涨了11.52%，而自10月下旬启动之后，在不到一个月的时间上涨幅度已经超过50%。与此同时，济南钢铁、太钢不锈、武钢、鞍钢等个股的火暴表现，也都在市场“二八”分化之中远远跑赢大市，成为与银行股、地产股之后又一个耀眼夺目的强势板块。不少机构目前已经加速就这一板块进行补仓，钢铁股作为两市最低市盈率的一个群体板块，日益受到主流资金的热烈追捧。

　　巨田证券研究所财经评论员傅子恒认为，钢铁股近期涨升的原因，是“低估值续显比较优势”的结果。从行业角度来看，钢铁类股票普遍业绩优良，股价在上半年市场涨升中明显滞后，其市盈率在行业横向对比中，无论是整体水平还是单个股票，都处于最低水平。目前钢铁股平均的动态市盈率处于10倍左右，部分股票仍在10倍以下，在两市A股平均市盈率已达25倍的情况下，估值优势凸显，成为机构资金进入的天然“洼地”。

　　同时，由于钢铁股大多属于国有大型企业，股本及市值规模较大，国有资产的重组整合等方面的举措经常会成为市场的“重大事件”。而且，出于战略考量，这些国有资产的重组整合大多会带动上市公司业绩向上提升，因而常常成为二级市场股价表现的有利促动因素。事实上，本轮钢铁股行情启动的直接契机，就是源于宝钢股份整体上市的消息促动；同时，由于鞍钢新轧、太钢不锈等上半年以收购资产方式实现整体上市公司的业绩增长表现，使市场对这类公司“阳光下利润”进一步充满了新的期待。此外，股指期货将于明年初推出，机构资金对大市值蓝筹股购入以图抢占市场先机的战略安排，也强化了钢铁股在低落市盈率前提之下的现实吸引力。

　　“从目前情况看，钢铁股整体市盈率和市净率水平仍然处于两市最低水平，如果国内钢铁股估值达到国际平均水平，很多公司将实现价格翻番，行业平均至少有50%的上涨空间，这一比较优势将会引发大机构疯狂争抢，该板块后市仍会继续表现。”君之创咨询胡永伟对后市充满乐观。