改善市场流动性　上证所呼吁T＋0

　　日前，上证创新试验室发表了名为《对我国股市流动性不足问题的几点思考》的最新研究报告，报告针对目前国内股市流动性不足的问题作出了几点建议，指出应从市场结构、交易机制、制度和监管三个方面改善市场流动性。

　　报告认为，近十年来我国股市流动性有很大的改善。但仍与国际市场存在着非常大的差距，这将对股票市场造成很大的危害。低流动性在短期上会产生很多的不良现象，如助长投机和市场操纵行为，影响证券的正确定价，加大投资者的交易成本，影响发行成本，加剧大盘股发行对市场的冲击等。而从长期来看，过低的流通性将是影响我国证券市场的健康稳定发展和国际竞争力的大问题。

　　对于解决方法，报告在三个层面上给出了建议，首先在市场结构层面上，完善产品结构，大力发展以股票现货市场为基础的金融衍生品市场；大力发展机构投资者；加快大公司境内上市步伐，扩大市场规模，使市场逐步从资金推动型过渡到价值投资型，通过市场发展减少所谓“炒作”和价格操纵行为；稳步推进股市国际化进程，加快引入外国投资者步伐，并在时机成熟时允许外国公司境内上市，允许境内交易所在海外设立交易终端；并且建立包括主板、二板、三板及柜台交易在内的多层次市场。

　　而在交易机制层面，报告建议应对不同流动性的

证券（股票）或主板、二板、三板等不同层次的市场推行差异化的交易机制，同时须引入新的交易机制以增大操纵或影响价格的成本；引入日内回转交易制度（T＋0）来增强市场活跃程度和增加券商的收入；引入大宗交易订单、多日有效订单等多种订单形式；推出覆盖面较广的股票借贷和卖空机制。（23C8）