三支点撑起东吴投资实力

　　作为投资研究方面的领头人，东吴基金公司拟任副总裁、投资总监高清对东吴基金近一年多来的表现感到满意。

　　东吴旗下的首只开放式基金———东吴嘉禾优势精选基金，2006年以来的净值累计增长幅度达到60％以上，排名挤入了混合型基金的前十位。该基金在4月下旬连续两周向投资者分红，累计每单位基金分红0．15元。这只基金也是东吴惟一正在运作的基金。

　　截至今年6月30日，东吴嘉禾基金单位净值为1．3342元，累计净值达到1．4842元。根据银河证券基金研究中心最新统计数据，在同类32个偏股型混合型基金中，东吴嘉禾的净值增长率排名长期处于前10％，该基金在第二季度中排名第2，而其过去一年多来一直居第7位。作为一家新兴基金公司，此业绩并不多见。

　　在银河证券基金研究中心近日发布的《基金管理公司股票投资管理能力综合评价》中，东吴基金的投资管理能力评级，高居48家基金公司中的第六位。银河证券的研究结果显示，今年二季度，东吴基金旗下的股票型基金取得了46．1682％的净值增长率，期间公司加权平均股票投资收益率为48．5981％，遥遥领先于众多老牌基金公司。该评价体系中，包括了基金公司管理的所有主动型股票基金，目的在于反映基金管理公司的规模管理能力，是对公司整体研究投资能力的评价。

　　高清将投资绩效归功于东吴优秀的投资研究团队，“如果说我们有什么秘诀的话，无非是研究上深入一点，信息上领先一点，操作上灵活一点。”高清认为这三个“支点”，支撑了东吴基金过去一年来的业绩。

　　和一部分基金公司不同的是，东吴基金的投资和研究被合并为一个团队。“我们奉行的是研究推动投资，投资拉动研究的双向工作流程，这就使得整个公司的投资和研究力量都围绕着如何提高投资研究水平，如何挖掘投资机会，从而更好地为我们的基金持有人创造投资回报这一共同目标而工作。”

　　高清说，东吴基金目前的投研团队具有比较扎实的研究基础和丰富的投资经验，90％以上的员工具有5年以上证券从业经验，经历了牛市和熊市更迭的过程，对证券市场的收益和风险有较为深刻的认识，这些均有助于投研人员处理协调收益和风险的关系，实现在控制风险的基础上为持有人提供稳定的投资回报。

　　东吴嘉禾显然在协调收益和风险这一点上做得很好。虽然从股票仓位上看，东吴嘉禾的投资风格较为激进，但是该基金在投资集中度方面却趋向保守。2005年末，该基金前5大重仓股占股票投资的比重为37％，在混合型基金中位居第17位，今年一季度，该比例下降至28％，位居第33位。同时该基金的行业集中度也明显下降，前5大行业的集中度由去年末的65％降至今年一季度的52％，排名由25位降至最后一位，成为混合型基金中行业分散程度最高的一只基金。

　　谈到个股选择，高清将其投资思路提炼为一句话———“惟一不变的是‘变’”。高清说，多年来的投资经验让他领悟到股票上涨的“秘密”，就是“变”。业绩一贯良好，股价却未必上涨。业绩普通的公司，一旦利润增加，股价便会上涨，这就是所谓的“变化”。高清说，证券市场对“变化”有特殊的偏好，因而投资所要遵循的思路，就是寻找“变化”的可能性，比如并购重组、资产注入、行业周期，这些变动都会促成股价的变化。研究的目的就是寻找促成“变化”的原因。

　　具体到选择上市公司，高清认为，管理团队是最为重要的标准之一。是否有一支积极工作、能力突出和团结稳定的管理团队，决定了企业能否抓住发展机遇，不断发展，从而持续为股东创造价值。“因此在对企业进行考察时，除了常规的对企业的生产经营情况、财务状况、研发等方面进行调研以外，和公司管理团队的交流和沟通是我们十分重视的，我们希望通过与公司各级管理人员的交流，对公司的管理能力做出分析和判断，作为我们评价企业的重要指标。”

　　高清预测，明年将贯穿始终的投资主题将是“资产注入”，因而东吴基金将重点关注大股东实力雄厚的公司。股改以后，资产注入以及整体上市的案例将不断增加。证券市场的制度发生变革之后，大股东更乐意通过优质资产的注入，改善上市公司质量，提高公司盈利能力。不过高清强调，“由于证券市场的复杂性和多样性，不排除少数上市公司借整体上市之机，把一些并不优良的资产也趁机套现。因此我们十分重视上市公司的大股东背景和实力，我们认为大股东实力雄厚的上市公司是值得投资者关注的。”（23C6）