顺则增仓金融逆则加码交运 QFII因“势”而为

　　本报讯三季度季报越来越清楚显示一点，这个市场的机构投资者分成了顺势投资和逆向投资的两个群体。而ＱＦＩＩ可能是少数两个策略都兼容并施的。

　　统计显示，2006年三季度，ＱＦＩＩ持有的Ａ股重点股票市值突破了240亿元，达到240．36亿元。这个规模相比上一季度增加了近40亿元。而这40亿元新增市值主要来自两个行业——金融地产和交通运输。

　　顺势增仓金融

　　行业市值的统计显示，3季度中，ＱＦＩＩ的行业配置中，投资规模增长最大的两个行业分别是金融行业和交通运输行业，两者的增持比例分别达到12．97％和3．20％。截至2006年9月30日，ＱＦＩＩ持有金融行业股票47亿元，占到其重点投资的19．56％。

　　ＱＦＩＩ在金融行业的最大投资标的是其间在港发行Ｈ股的招商银行。统计显示，截至3季度末，ＱＦＩＩ持有的招商银行已经达到3．18亿股，31．64亿元，已经成为所有ＱＦＩＩ持有规模最大的个股。

　　总计下来，ＱＦＩＩ在3季度末增持招商银行至少在4倍以上，增持股数占到招行流通盘的5％左右。ＱＦＩＩ增持招商银行，显然与该行3季度中在港募股有关。其后，招行Ａ、Ｈ股价的持续倒挂，也将导致外资进一步向招行Ａ股增配资金，提升持股市值。

　　逆向增仓交运

　　与金融行业的顺势买入不同。ＱＦＩＩ在交通运输行业上的投资，显然是其经典的逆向投资策略。

　　统计显示，交通运输行业是三季度的表现最差的行业之一。其子行业：铁路运输、公路运输的投资收益率达到－8％以上。以机场港口为代表的运输辅助行业的期间收益率也仅仅持平。

　　但是，就是这样的行业，成了ＱＦＩＩ增持的另一大重点。统计数据显示，ＱＦＩＩ当季增持上海机场3100万股，投资规模扩充一倍。大秦铁路增配5400万股，跃升为其第12大持仓。连同其他重仓股，ＱＦＩＩ在交通运输行业的投资增加近10亿元。

　　ＱＦＩＩ在交通运输的增仓，充分展现了其逢低吸纳冷门行业的一贯策略。而上海机场四季度至今17％的涨幅似乎说明，这样的逆向投资的收益率并不算低。

　　（周宏）