投资者再陷“涨指数不赚钱”困惑

　　■记者视角■本报记者张炜

　　第四季度以来的强势行情，多少有些出乎投资者的预料。虽然投资者一致看好大盘牛市难改，但不少人认为牛市中也有调整，在工行上市的“重压”下难免先调整再求突破。上证指数的实际表现，让预计高位调整者“大跌眼镜”。不过，“涨指数不赚钱”现象的加剧，使得投资者更感到困惑。

　　一项统计显示，自10月24日沪市一举突破1800点的重要关口以来的11个交易日，期间大盘不断创出5年多来的新高。截至11月7日上证综指累计涨幅达到7．40％，而在此期间跑赢大盘的个股只有209只，占在交易的1361只Ａ股的15．36％。换言之，八成多的Ａ股没有跑赢大盘，大多数投资者只赚指数不赚钱。这种现象在10月份同样十分明显，当月上证综指上涨了4．88％，却只有两成的股票跑赢了大盘。从某种角度说，大部分个股还远没有回到昔日1850点以上的位置。

　　导致“涨指数不赚钱”的原因，一方面是中国银行、工商银行等大盘权重股上市使得股指失真，另一方面是由于钢铁、银行、煤炭、航空等板块的大盘权重股轮番上攻。10月份，银行板块上涨十分突出，仅浦发银行当月就上涨了31．64％，且本月以来的表现同样不逊色，11月9日又上涨5．36％。中国国航曾在8月上市之初跌破2．80元发行价，如今经过两次涨停推动，股价已企稳在4元上方。钢铁板块中最具代表性的是宝钢股份，10月25日收盘价还是4．35元，11月9日已升至5．79元。股改时让大股东颇为尴尬地增持承诺，如今粗算已是账面上盈利超过13亿元。

　　在大盘权重股上涨的同时，出现明显“挤出”效应。由于资金流动的缘故，另一批个股成为了“牺牲品”，从而加剧了“涨指数不赚钱”现象。例如，商业股跌幅居前，成为主动下跌较为强烈的板块之一。据悉，前期涨幅较大的欧亚集团和益民百货更是从基金重仓股的名单中“消失”。更有个别股票出现“跳水”现象，跌幅超过20％的个股有5只之多。其中，东盛科技跌幅最大，一度连续5个交易日跌停，跌幅达到近40％，11月8日又是以跌停收盘。

　　“涨指数不赚钱”的困惑，在前几年汽车、钢铁等大盘股风光的局部牛市中也曾经出现过。事实上，近年国内股市的“二八现象”趋于明显，也是价值投资理念成为主流的结果。市场资金的价值判断趋同，在保险资金、开放式基金、ＱＦＩＩ唱主角的市场中非常容易出现，从而改变了国内股市最初10年个股随大盘普涨普跌的现象。问题是有不少散户投资者还未从旧的投资理念中调整过来，相比保险资金、开放式基金等有很大差距。业内人士分析认为，从证券登记结算公司的统计数据来看，在本轮行情发动之初，散户错过最佳买入时点，没能分享到蓝筹行情“大蛋糕”。

　　让散户投资者现在去追捧钢铁、银行板块，有些置短线风险于不顾。不过，市场人士认为，未来上证指数冲刺2000点并走得更远，“二八现象”现象仍会主导，“涨指数不赚钱”的困惑，还可能让一部分投资者“心痛”。即便在国外成熟市场上，这也是一种正常现象。尤其对国内证券市场而言，股指期货、融资融券等制度创新即将登台，市场资金很可能进一步向大市值的蓝筹股集中。而且，在

　　此外，投资者可通过参与ＥＴＦ基金或其他基金来摆脱“涨指数不赚钱”困惑，更好地踏准大盘涨跌的节奏。上证50ＥＴＦ基金上月上涨6．66％，本月到11月9日又上涨了6．41％，与大盘几乎亦步亦趋。对于投资心态较平和的投资者来说，是有一定收获的。