仰视巴菲特 不够（关 注）

　　尽管几乎所有人都知道，巴菲特投资哲学的背后，只是简单的8个字——价值投资、长期持有。但中国的投资者，对此总是津津乐道，却又权当一个神话。

　　在美国中部一个名叫奥马哈的小镇上，伯克希尔的股东大会每年都会在此举行，而“股神”巴菲特每年都会在此讲述他的投资哲学。现在巴菲特的“粉丝”们，至少要花10万美元购买一股伯克希尔的股票，然后才有机会参加该股东大会，亲耳聆听巴菲特的教诲。有人或许不知，伯克希尔每年的股东大会，无论是华尔街的重量级券商，还是欧洲、亚洲等地的“粉丝”，都会大清早排起长龙，希望能够占个好位子。因为，大师的话确实醍醐灌顶。

　　在中国投资者看来，每股10万美元，简直是天方夜谭。但事实上，美国媒体最新的评论是：这可能是全球最贵的

股票中最便宜的一只。虽然相比1965年5月10日巴菲特刚接手那家纺织小厂时，伯克希尔的股价在41年间飙升了5555倍。但目前，伯克希尔的股价仅为其“账面价值”的1．6倍。因为还有更厉害的：美国国际集团的股价是其账面价值的2倍，而花旗集团的这一比例更达到2．2倍。

　　尽管几乎所有人都知道，巴菲特投资哲学的背后，只是简单的8个字——价值投资、长期持有。但中国的投资者，对于这个神话却总是津津乐道，总是神往，又总是望尘莫及。

　　原因是什么？简而言之，一个假货遍地、黑幕幽深的市场，投资人只能投机，而不可能投资。

　　2004年初的“国九条”明确指出：“重视资本市场的投资回报”和“改变部分上市公司重上市、轻转制，重筹资、轻回报的状况。”其目的昭然，即强化中国股市的“价值投资”理念。但这一理念的培育和确立谈何容易。我们注意到，中国股市投资依然重概念炒作，轻价值回报。此前一度所谓有色金属、新能源、军工等概念股的炒作，无不显露这样的特征。

　　以机构投资者为例。尽管

股权分置改革已近尾声，股市制度性缺陷已逐渐化解，我们依然能看到，不少机构投资者的投资思维并未改变，要么“坐庄”炒概念，利用股市流动性改观的条件，大进大出，赚一把“走人”；要么群起跟热点，形成持仓结构雷同，毫无个性的投资组合，最终导致进不是退也不是的尴尬景象。

　　散户投资者则更短视。以基金市场为例，所有

开放式基金几乎无一例外，一旦获利，就会面临巨大的赎回压力。这不仅干扰着基金管理人的投资操作，同时也凭空放大了基金投资和整个股市的风险。最新的统计显示，能够稳定持有一只基金产品达两年以上的散户投资人，依然微乎其微，与过去别无二致。

　　这就是现实，散户投资者从来就不相信中国会有巴菲特，而基金管理人也从来没有把自己当成巴菲特。偶尔有人去讲述巴菲特的故事，或煞有介事，或别有用心，也权当成一种说道，一个神话。他们似乎从来没有想过，自己持有或管理的基金资产，数十年后会有数百倍的涨幅。

　　（摘自《财经时报》）

■ 张 旭