谨防行情由盛而衰

　　申银万国哈中山路

　　11月份是四季度的中段，也是年末行情的预演，从目前看随着指数的不断升高，A股市场的不确定性和风险度也在加大，后市出现阶段性调整的可能性较大，宜谨慎看淡。

　　首先从市场环境看，在经过一轮较大上扬之后，由于受到美国第三季度经济增长放缓影响，欧美、日本等周边股市纷纷出现下跌，全球市场将变得较为脆弱和波动。同时从内地市场看，在工商银行顺利上市后，前期积压的新股发行可能会迎来新一轮的扩容高潮，据统计从10月30日到11月8日就有大港股份、苏州固锝、太阳纸业、金螳螂、中材科技、栋梁新材、天安煤业等7只新股上网发行，共计发行规模6.8亿股，同时江苏金智、北京科锐、中交股份、首都机场等也纷纷等待过会或公布招股意向，结合此前尚福林主席指出目前A股估值已经不低，将吸引更多的公司发行上市的说法，发审会开会也已恢复到一周三会，因此可以预计后市扩容节奏不会很慢，对市场供求有较大影响。除了新股以外，其他形式的再融资如配股、定向增发也有再次提速的迹象，而股改“小非”解禁、新股IPO三个月解冻等在11月份也分别达到24.61亿股和10.06亿股，其中包括中国国航、大秦铁路等，资金压力不小。

　　其次，在大力发展市场的同时，管理层也加大了对违规违法的查处力度，包括海欣股份等部分公司和高管的调查，宝硕股份、东盛科技等新曝各20亿元以上的担保和占资，以及对部分基金公司高管、部分重仓品种的调查，可能会引发市场对相关行业全面整肃的担心，部分公司及其重仓品种如海欣股份、洪都航空等已经出现大幅度下跌，尤其是目前临近年末的敏感阶段可能成为空头反击的突破口。

　　第三从盘中看，从10月下旬起虽然大盘仍然保持强势，但不少时段的个股却是绿肥红瘦，指数更多的是依靠银行股、权重股来支撑，个股涨跌比的持续异常表明大多数个股具有调整要求，而对权重股而言，虽然有中国石化等业绩上升的作用，但由于其累计涨幅较大，且为工行上市保驾护航的任务基本完成，因此在短线冲高一步到位之后，后续将转入震荡整理，一旦权重股热点消退，市场出现调整的要求将逐渐显现。从目前看，11月份中下旬调整的可能性较大。

　　第四从投资心理和技术角度来看，由于今年股市涨幅可观，投资者总体获利颇丰，目前又开始临近年底，如果行情持续升高，年底结账的冲动将再度抬头，这在以往几年曾多次发生，而且往往是四季度初，年末套现离场的压力越大。从技术面看，大盘自8月7日1541点上涨至今，3个月涨了300点，无论从上涨时间和空间衡量，都已经相当典型和完整，而目前虽然市场依旧强势，但“空心化”的迹象日益明显，一旦大盘快速拉升奔顶或者向下击穿10日均线支撑，阶段性调整就将开始，时间判断已为时不远。退一步讲，目前1840点已经涨了300点，而2000点又是整数大关，必定会有大的震荡，即便短线继续冲高到1900点附近回调，那么一旦调整指数一定会回到目前点位以下，如果这点有把握，我们对后续行情就应该相对谨慎。从目前看，指数已接近顶部，后市谨防调整。