工行涨1%撬动指数升3点

　　工商银行上市后的总市值约占上海A股市场的17%，沪深两市的13%，成为力压群雄的头号权重股，其对指数的作用不可小窥。以工商银行3.12的价格计算，工行股价每上升1%，就会带动上证指数上涨3个点。如果工商银行上市后股价能够比发行价高10%—20%，那么上证指数就能上升30—60个点。

　　银河证券研究中心 李锋 张曦 秦晓斌

　　大环境有利工行表现

　　以目前的市场情况看，工商银行的上市大环境要比中国银行(601988)要好出不少。

　　首先，从国际资本市场看，近期美国道琼斯指数不断创出历史新高，香港恒生指数也不断逼近历史最高水平，H股板块里的内地银行股表现又都不俗。

　　其次，普通投资者的投资热情不减，基金发行情况良好，8-9月共发行基金超过500亿元，而且主要以

股票型基金为主。以个人投资者为主的基金申购使得基金的规模更趋稳定，基金管理公司为新基金发行规模主动设限已经成为常态。股东账户的开户数逐步回升，包括A股、B股和基金在内的日均总开户数从8月的9350户逐步上升，9月份为12408户，10月日均达到21936户，已超过了7月的19596户，其数量正向更高的五六月份逼近。

　　再者，国内市场强势特征明显，十一长假过后上证指数挺在1800点蓄势，周一的一根大阴线在昨天不但全部收复，反而更上一层楼。

　　工行涨10%指数升30点

　　工商银行2006年预测每股收益与每股净资产都高于中行，而且基本面也存在优势，其内在价值相比应该更高。目前的市场的承接力比中行上市时要好，这就为工行的定价提供了较好条件。结合目前的市场环境，参照中行3.37元的股价，预计工行上市时若定在3.43—3.74元都属于正常范围，即对应发行价的申购收益率在10%—20%之间。

　　经过银河证券研究中心测算，在3.12元的基础上，工商银行的股价每上涨1%就能带动上证指数3个点。如果其上市后的涨幅在10%—20%的话，就能带动上证指数向上攀升30点—60点。

　　中行上市时由于开盘定价略高，投资者兑现收益的心理比较严重，导致其后股价表现相对低迷。其上市首日50%的换手率，也令短期市场资金供需产生矛盾，工行上市应该会吸取这个经验教训。

　　市场稳定性将被增强

　　在关心工行定价的时候，也不能忽视它会给股市带来的深层次影响。首先，沪深两市的总市值将接近6万亿元，工行将成为两市规模最大的上市公司，其总市值占到上海A股市场的17%，占沪深两市的13%。随着蓝筹股在指数中的比重越来越大，股市也将逐渐发挥

中国经济真正的晴雨表功能。其次，工行上市还有利于稳定市场。在未来股指期货推出后，A股市场的波动性就更受关注了。由于工商银行的盈利增长相对稳定，占指数的市值比重又大，因此工行上市后也会减弱A股指数的波动性，起到稳定市场的作用。当其股价跌至合理价格区间后，长线战略资金会毫不犹豫地买入，其功能就类似于目前香港股市中的“擎天柱”汇丰控股。

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