T+D尘埃落定　白银10月30日终于上市

　　见习记者张盈北京报道

　　白银终于要在国内上市了。此消息从上海黄金交易所(下称“黄金所”)一位高层那里得到了证实。

　　目前黄金所的交易系统正在加紧进行测试，“如果测试顺利，白银现货和延期交易将在10月30日上市”。该人士披露。

　　黄金所制定的《白银交易管理办法》(下称《办法》)已经下发给会员单位，办法中涉及交易时间、品种、报价、保证金水平和交割的关键条款：

　　白银交易设10∶00－11∶30、13∶30－15∶30、21∶00－23∶30三个交易时段。

　　白银交易设现货和延期交收两个品种，合约代码分别为Ag99.9和Ag(T+D)，交易标的为交易所认可的、银含量不低于99.90%的标准银锭。

　　Ag99.9和Ag(T+D)的交易报价单位为人民币元/千克，最小变动价格为1元人民币，最小交易单位为1手。Ag99.9每手代表的实物标重为15千克，最小交割量为1手。Ag(T+D)每手代表的实物标重为1千克，最小交割量为15手，交割申报量必须为15手的整数倍。

　　Ag99.9和Ag(T+D)均实行保证金交易，保证金比例分别为成交金额的20%和10%。

　　Ag99.9和Ag(T+D)实行每日价格最大波动幅度限制的涨跌停板制度，涨跌停板分别为该品种上一交易日结算价的±7％。

　　Ag99.9实行T+2交易，以成交当日为T+0日，买入或卖出的白银在第T+2日前补足余款或实物完成实物交割。Ag(T+D)交割日为交收申报成交日当日。

　　在国际期货市场上，白银交投活跃，资金量往往超过流通中的白银市值，持有单一方向头寸操纵市场的情况时有发生。1980年爆发的亨特兄弟白银囤积和逼空失败事件，给美国当时的金融体系带来了不小的冲击。为了避免市场操纵和逼空，黄金所参照黄金品种的交易规则，引入了中立仓和延期补偿费机制。

　　延期补偿费的支付方向根据交收申报数量对比确定：当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓付延期费。延期补偿费按自然日计算，费率为万分之二。

　　同时，针对Ag(T+D)实行中立仓机制。当交收申报数量不等时，通过中立仓调节实物供求矛盾。中立仓用实物(或资金)弥补交收申报中的交货量(或收货量)的不足，并以当日结算价为开仓价生成相应的持仓。当交货量不足时，中立仓以实物入市，并冻结生成多头持仓所需的保证金；当收货量不足时，中立仓以资金入市，并冻结生成空头持仓所需的保证金。

　　另外，从《办法》上看，白银交易也将是会员制交易，个人投资者将通过金融类和综合类会员参与交易，不能直接入市。

　　和坊间人士此前推测不同，根据《办法》，白银交易单、双月两个期货合约的方案并没有得到批准。此前，很多人还给出了白银期货的合约代码，分别为Ag(T＋N1)和Ag(T＋N2)。

　　严格意义上说，Ag(T+D)虽然实行保证金交易，但仅仅是准期货产品。知情人士告诉记者，黄金所推出Ag(T+D)，固然有控制交易风险的审慎考虑，也有跟上海期货交易所的妥协因素。此前在白银交易品种上，两大交易所一度争夺激烈。

　　Ag(T+D)交易时段

　　夜市开市20∶45

　　集合竞价20∶50—20∶59

　　连续交易21∶00—23∶30

　　夜市闭市23∶30

　　日市开市10∶00

　　连续交易10∶00—11∶30

　　暂停11∶30

　　连续交易13∶30—15∶30

　　日市闭市15∶30

　　注：15∶00—15∶30同时进行白银延期交收交易的交收申报；

　　15∶31—15∶40进行白银延期交收交易的中立仓申报

　　资料来源：上海黄金交易所《白银交易管理办法》