投资观察：最好借多少钱

　　■乔永远

　　现在企业都得向银行借钱，不过借钱的多与少，似乎从来都是个问题。比如说，如果在银行愿意无限借钱的情况下，该借多少钱呢？

　　是借钱越多越好吗？不一定。银行借款是要还的，还要带上利息。如果一个公司一年辛苦挣来的钱都拿去还了，那广大的股东就没有利润分了。股东因而也没有动力去参加董事会投票，更不期望公司会有很好的表现。这也是为什么负债率越高的公司，往往会有更高的风险。

　　这样说，应该是一分钱也不借才好，因为总的利润都是股东的———事实上，也不全是。如果在盈利水平一定的情况下，用来还借款的钱是不用交税的，而这部分少交的税对于大的企业来讲，有相当大的影响。这一部分由于是负债而引起税收的减少被专业人士们称为税盾，用于减少一部分利润的流失。

　　如果把股权和债权并起来看，两者本质上是相类似的。债权很简单，表示债权人在每期末，每年，每月末，都有最大的优先权，去获得恒定回报的一个权力，当然，破产了的企业就不用了。而股权则充满了风险，除了破产之外，股权人，也就是股东有可能会得到在用所有的利润还了债款后发现利润是零，甚至为负，所以就要承担企业的损失。作为补偿，股东也可以得到在扣除债务后的所有的收益，而这笔收益经常是很可观的。这也是为什么在大多数情况下董事会有最大的权力去做决定，因为他们更关心收益情况。

　　事实上，平衡因为过多债权而产生的风险与其税盾效应产生的收益是一件非常复杂的事情，有专门的

　　如果理解这个道理，就不难理解为什么借多少钱事实上是一个如何管理股权和债权这两个权力，进而产生的公司治理的问题。

　　(若您有什么好的见解，欢迎与作者联系yongyuan.qiao@gmail.com：)

　　（金陵／编制）