|
上周日下午，一场名为“程序交易”的研讨会在北京新恒基国际大厦的15层举行。尽管这只是北京中期的一次例行内部交流，但“程序交易”这个关键词还是引起了记者的兴趣。
“股指期货的推出，必将促进‘程序交易’的发展。”文华财经的一位分析师表示。
程序交易早已存在
据该分析师介绍，在2000年前后，国内已经有部分机构和个人就开始尝试程序交易了。
“那时的程序交易还比较原始，主要是部分大机构出于指数化投资的需要，专门雇佣软件人员编制，并在内部使用的一种计算机程序。”该人士透露。
他认为，对于计算机专业人员而言，在技术上实现程序化交易并不难：“我们通过网络传往经纪公司的交易指令基本上属于明码，编程人员只要按编码规则编制交易指令，交易所那边根本分辨不出收到的指令是手工下单还是计算机自动生成的。”
并非万灵妙药
证券资深人士张红记认为，程序交易的难点并不在于怎样把交易指令传出去，而是如何让计算机生成有一定盈利概率的交易指令。
“程序交易说穿了，是把人在投资实践中的投资理念、投资策略数字化，变成能够被计算机识别并执行的程序，这需要长时间在交易中摸索总结。至于如何传输指令到交易所，不过是解决输出的问题。”张红记表示。
张红记认为，那种以为从别的地方弄到一套交易系统，每天打开电脑，就可以闭着眼睛赚钱的说法，并不具有操作性。
股指期货倒逼
“如果说程序交易在2005年以前还是个别行为的话，随着股指期货的推出，必然将‘逼迫’更多的机构和个人采用程序交易。”北京中期交易部胥京钢表示。
胥京钢认为，股指期货一个主要的功能便是“避险”。然而，由于在机构的一个投资组合中，往往有成百上千只股票。如何计算这些股票组合的总风险系数，以及购入相应单位的股指合约予以规避，这是人力所无法办到的。
“股票的价格在时时波动，面对成百上千只股票，单依靠人来计算根本反应不过来。况且，为了控制总风险，需要对投资组合中的股票随时进行增减仓操作，这靠手工也无法完成。”胥京钢表示。
期货公司暗中策应
“此前，上海金交所在设计沪深300指数期货时，曾考虑过推出止盈、止损交易指令。但在测试后，因为各种原因而取消了。”胥京钢透露。
不过，这并没有阻止期货经纪公司在这方面的尝试。许多公司在自己的服务器上建立“准程序交易”系统，可以接受非标准的交易指令。
据了解，目前国内程序交易分为两种，一种是客户机模式，即投资者的非标准指令储存在个人计算机中，当交易条件触发后，再转成标准指令到交易所；另一种是柜台模式，即客户把非标准指令发到经纪商处，由经纪商在交易条件被触发后，转发到交易所。
“现在北京中期对于一些非标准指令，如止盈、止损指令可以做到柜台一级。这样的好处在于，即使客户的电脑因为各种原因（如停电、病毒等）不能正常使用时，其指令仍能得到正常执行。”胥京钢告诉记者。
成经纪公司竞争焦点
胥京钢认为，期货经纪公司之所以如此看重“程序交易”，是因为已经把它当做争夺客户资源的“法宝”。
“程序交易最大的好处是，可以克服投资者在操作中存在的非理性行为，而这恰恰是初涉期市的投资者常常犯的错误。”胥京钢认为，如果期货公司能够为投资者提供一套盈利概率较高的交易系统，无疑将增强对新客户的吸引力。同时 ，程序化交易也会在一定程度上增加交易量，增加期货公司的收入。
“程序交易并非完全没有缺点，针对不同市况需要采用不同的交易策略，如果在牛市中用震荡市的交易程序，那么很可能会错失一波大行情。所以，决定投资者盈利与否的关键还是在人，程序交易还只是一种辅助手段。”北京中期的一位大户这样说道。
名词解释
程序交易
程序交易是在计算机和网络技术的支持下，瞬间完成投资者预先设置好组合交易指令的一种交易方式。
同时，程序交易又是一种个性化交易，每个投资者（或机构）都可以根据自己的投资经验和智慧，编写自己的交易模型，进行电脑自动交易。
在实战中，程序交易不仅可以提高下单速度，更可以帮助投资者避免受到情绪波动的影响，实现理性投资。 张景宇/文 王晓莹/图
| 
