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上交所66页报告揭示，约51.3%的宝钢权证投资者账户实现盈利，平均赚了4503元(包括卖出获配送权证的收益)；48.5%的投资者亏损，平均亏了4767元。
本报综合消息 经过为期一年令人意乱神迷的“击鼓传花”游戏之后，8月23日，随着宝钢权证的谢幕，鼓声骤停，“花”落谁手已见分晓。但作为配合股权分置改革而发行的第一只上市交易权证，宝钢权证的背后，仍有太多的典型性“秘密”等待发掘。
解剖和研究宝钢权证一年来波澜起伏的交易数据，无论对于监管者还是投资者来说，都是别具意义的。而经过一段时间的紧张统计，上海证券交易所创新实验室终于完成了长达60多页的统计报告。
结果显示，有大约51.3%的宝钢权证投资者账户实现盈利，平均赚了4503元(包括卖出获配送权证的收益)；48.5%的投资者亏损，平均亏了4767元。
机构投资者中，赢利最大的一家赚了1918万元。夺得个人总收益第一的“隐形冠军”收益达到436万元。这位走运的明星的身份暂时还无从知晓。
而亏损最大的一家机构账户损失217万元；亏损最大的个人投资者账户损失210万元。
一半以上投资者赢利
数据显示，宝钢权证交易的账户总计67.99万户，累计成交金额为1788.3亿元，日均成交金额达7.36亿元。
与正股相比，宝钢权证的交易要活跃得多。
从收益来看，有一半以上(约51.3%)投资者账户实现了盈利，平均盈利4503元(包括卖出获配送权证的收益，配送所得权证按零成本计算)。
另外，48.5%的投资者出现亏损，平均亏损4767元。在不考虑配送收益时，投资者纯交易盈利最大为一机构投资者751万元(机构总收益中排名第七位)，利润率为63.3%。在一半以上投资者实现赢利的渠道中，股改对价的配送收益起到十分重要的作用。
大户收益远高于散户
对个人投资者和机构投资者收益情况进行对比可发现，机构投资者赢利能力显著高于个人投资者。机构投资者平均赢利67.7万元，而个人投资者平均亏损593元。
其中，144个基金账户全部获利，平均赢利191万，最大赢利1918万，最小赢利1300元。券商自营平均获利5万，其他机构平均获利4.8万。
不过，以上这些机构的收益大部分来自股改配送收益。在宝钢权证的二级市场交易中，个人投资者的交易占了主体。
另外一个有意思的现象是，大户的赢利远高于散户。
上海证券交易所创新实验室把宝钢权证交易者分为散户(日均交易金额1万元以内)、小户(日均交易金额在1万-10万元)、中户(日均交易金额在10万-50万元)和大户(日均交易金额超过50万元)四组。 对各组收益情况统计的结果表明，散户平均亏损714元，小户平均亏损6272元，中户平均赢利2.5万元，大户平均赢利24.7万元。
行权之谜
2006年8月23日，当宝钢权证终止交易后，共有44682个账户持有宝钢权证股份，其中个人账户数44645户，占比99.9%，机构账户37户。
最后持有宝钢权证的投资者大多为交易宝钢权证较活跃的投资者，最后持有账户户均年交易金额为102万元，远高于全部账户平均年交易金额(26.3万元)。
有意思的是，8月30日，宝钢正股价格为4.14元，没有超过行权价4.2元。但是当日共有221个账户(涉及554.3万份权证)参与了行权，其中个人账户219个，机构账户2个。某一机构最多行权了264.7万份。
从行权者过去1年期间在宝钢权证的交易和总收益(包括卖出获配送权证收益)情况看，行权者是交易较为活跃且有较多收益的投资者。
数据显示，行权者户均年交易金额为125万元(全部账户年均交易金额为26.3万元)。所有账户平均赢利6.72万元，赢利最大账户获利1324万元，远高于市场平均水平。
“对于市场上所说宝钢权证在行权日是废纸的说法，我们并不认同。”上海证券交易所创新实验室人士表示。“买了权证不行权就等于一张废纸的这种说法有失偏颇。”
该人士认为，权证本身具有很多功能，无论行权还是不行权，都有其价值。
“权证是风险管理的有效手段，投资者买入权证就像是买了保险，可以锁定买入的最大成本和卖出的最低收获，如果市场价格优于行权价，投资者就无需行权。”
“这很像保险市场，可以调剂风险偏好者和风险规避者之间的相互需求。现在大概很少有人认为投保后没发生意外(没得到赔偿)，保险就无任何意义。”申银万国研究所人士打比方说。
“另外，从宝钢权证实际情况看，在考虑价格冲击成本、佣金和税收后，行权还是有现金价值的。”上海证券交易所创新实验室人士分析。
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