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备受关注的股权分置改革已经进入收尾阶段，随着中国石化真正进入股改程序，在很大程度上加快了各个上市公司的股改速度。许多上市公司在第一次没有通过股东投票后，现在匆匆忙忙地公布第二次股改方案。在最新发布的第48批上市公司股改名单及方案中，大红鹰的股改对价颇为引人注意。
公司股改方案为拟10转增5.8股，前三大非流通股东承诺实施之日起36个月不出售；
股改后3年内提议分红比例不低于当年审计后的可分配利润（非累计可分配利润）的60%。
据记者了解，大红鹰的第一次股改对价方案没有通过，而数月后，该公司重现股改第48批上市公司中。而这次的方案却是将第一次的送股形式完全推翻，变成以转增为主要兑付方式，这不禁让投资者想到朝三暮四的故事。如此以来，分清楚直接送股与转增之间究竟有什么区别，成为投资者关心的焦点。
对此，业内专家表示，大红鹰的第一次对价方案与第二次对价方案相比，基本没有出现什么显著变化。只不过是将对价的内容从直接兑付股票变为转增。这种方式属于“换汤不换药”，从实际的补偿结果上看，还是没有什么显著的变化。原先是10送1.65股，第二次的对价则是相当于10送1.79股，在本质上没有加大多少对流通股股东的补偿。
财富证券的分析师王磊认为，上市公司采用资本公积金转增股本，以新增股份来执行送股，表面上看似流通股股东同样获得了非流通股股东的直接送股，而实际上资本公积金转增股本稀释了股份公司现有每股权益及股东未来派生权益。因为主要由高溢价发行而积攒起来的资本公积金可谓是上市公司的最后家底，随着新《公司法》明年的正式实施，资本公积金的使用途径将有严格限制，将仅能用于扩大公司生产经营或转增股本。 周科竞
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