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■金元证券研究所 冉兰
上周大盘继续呈现反复振荡整理的格局，沪综指方面1600点成为多空双方胶着的一个重要区域，短期市场形态变得较为扑朔迷离。从影响市场最重要的因素来看，依然是扩容的压力，尤其上周五国航低调上市，也仍未能摆脱破发的悲惨命运，市场恐惧扩容的心理可见一斑。我们预计：若本周市场消息面没有大的变化的话，整个中级调整格局不太可能提前
结束，仍可能采取一种最让普通投资者难以忍受的方式来进行调整，面对相对复杂的振荡整理格局，投资者要有充分的耐心。
未来行情可参与性不强
技术层面上看，周一出乎意料的中阴线使得上周的反弹行情明显受阻，而随后的反复波折构成的阴阳相间图形，给我们研判短期走势带来一定难度。未来行情演绎可能有两种：一是始自前周的温和反弹行情并未完结，论据是成交量并没有有效放大，还存在冲击形成反弹高点的可能。但估计高度也十分有限，沪综指大约也就在60天均线附近（1634点）会构成较大反压；二是反弹已经结束，如我们前周预期，上周中已见反弹高点，股指顺势转入较为复杂的振荡盘整格局。从目前大盘的运行来看，两种皆有可能，但实际不影响我们的则操作，因为即使如第一种反弹未，但也没有多大操作空间，而且最终还是会进入盘整阶段。另外，最近的量能萎缩也很能说明问题，反映出场内资金信心不足的迹象和场外资金犹豫观望的现实。如今上海方面单边不过100多亿元的成交，使得反弹行情的可参与性并不强。
政策面冷暖交杂操作难度大
政策消息面来看，虽然上周表面上风平浪静，但实际股指的动荡也是拜消息面所赐。上周一之所以出乎意料的下挫，主要是缘于大家对于周二“小非”解禁迎来高潮提前引发恐慌性抛盘。上周五，因为国航的上市大家再一次对扩容产生了担忧，作为全流通格局下第三家发行上市的超级大盘股，的确让市场有了“生命中不能承受之重”的感觉。尽管在之前管理层做了很多耐心的铺垫，比如IPO审核工作停止两周，继续引进QFII和允许银行扩大设立基金公司试点等，但远水救不了近火，“航空母舰”接二连三地驶入本来水深就比较浅的A股“港湾”，不搁浅才怪！国航破发背后，折射出来的是投资者极度不稳定的心态。而国航上市后，停止了两周的发审工作再次启动，难免让投资者再度陷入扩容担忧之中。再加上宏观经济面上仍有有紧缩的调控预期，因此这段时间的政策消息面将不会是一面倒的暖风频吹，冷暖锋的交杂会使得股指运行态势也变得较为复杂，投资者的操作难度相对加大。
地产金融股有波段机会
热点方面仍然是题材股的天下，G界龙就是典型，而这一特征有可能贯穿整个下半年的行情。即使股指没有太大起色，也不妨碍走出个性十足的牛股，只不过这种股票对于一般投资者而言，比较难以把握。行业板块表现来看，上周较为出色的是地产股、金融股和有色金属股。地产金融的走强，一方面缘于人民币汇率的波动，另一方面，最近虽然针对地产行业的调控声音是一声比一声紧，但房价的逆风飞扬却是不争的事实。其他品种或股价已高，或挖掘不到新的利润增长点，相比之下不少地产股前期调整幅度较大，因此做个波段也是无奈而现实的选择；至于地产股的中长期投资价值，无疑会因为调控的继续而打折扣，投资者要注意风险。有色金属股迎来反弹，也反映了弱势格局炒无可炒的尴尬局面，除了少数龙头股继续有表现外，其他品种的主升浪也多半在上半年的行情里面耗尽。
具体到操作上，鉴于短期市场走势仍不明朗，调整格局仍会延续，投资者仍应坚壁清野，不轻易抢反弹。对于中长线看好的投资品种，比如下游消费类，则可继续坚守，可以不必理会可能继续进行的振荡整理格局。
（金陵／编制）
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