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分析人士认为，缓加息，换之以“微调”存款准备金率，应是几经衡量后的谨慎选择
新华社电自8月15日起，央行上调存款类金融机构存款准备金率0．5个百分点。这是央行在两月之内第二次上调存款准备金率。种种迹象表明，虽然前期执行了调高存款准备金率和贷款加息等紧缩货币政策，但时下银行资金流动性泛滥依然没有解决，并成为影响宏观经济运行的客观因素。因此，央行下半年政策基调十分明确，协调运用多种货币政策工具防
止经济由偏快转为过热。
分析人士据此认为，棋过中盘的货币政策仍需加力：为控制货币信贷过快增长，必须利用好公开市场操作、准备金率政策及利率等传统的三大货币政策工具有效对冲银行体系过剩的流动性。
央行副行长吴晓灵此前曾明确表示，控制贷款扩张最好的办法就是收缩流动性，目前收缩流动性最主要的手段就是“发行定向票据，谁贷款多，就给谁多发”。
今年以来，为了对冲市场流动性，央行加大了央行票据的发行频率和规模，上半年的发行规模达2．2万亿元，几乎接近2005年的全年水平。
与此同时，央行要支付较高的利息成本，一年期的央行票据发行利率已从年初的1．9％左右上升到目前的2．8％左右。央行为了控制利率上升过快，近期以数量招标的方式发行了两期央行票据。相应地，货币市场利率仍一直处于稳步上升的态势。
舆论普遍认为，虽然央行上调存款准备金率的举措使得市场认为近一两个月内加息的可能性大为降低，但也仅仅是时间上的延后而已。
从短期看，我国经济近年来明显处于投资过热状态。消费者物价指数和生产者价格指数通货膨胀在过去的几个月中连续上升。更重要的是，我国的实际通货膨胀大大高于数据显示的程度。
从长期来看，我国的利率水平与名义GDP增速严重偏离，相关系数为负60％，显示利率政策的被动性和滞后性。我国的资本回报率高于国际平均水平，而我国的利率水平却远远低于国际水平。这是我国投资过热的根本原因。
资深财经人士指出，加息只是防止经济过热的调控手段中的一个选项，而加不加息要看从这以后宏观经济走势。与此同时，货币政策还需要其他财政、税收、土地等政策的相互配合并确保各项措施的刚性落实。
（金陵／编制）
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