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在遭遇了网下认购金额不足而不得不采取“瘦身”发行的国航昨天进行网上发行，根据国航当天网上发行的结果，似乎已经从原来的阴影中摆脱出来。最终，网上发行获得超出20倍的认购，而且中签率创下了新股询价以来的新高，达到5.33%。
国航中签率创新高
备受市场关注的国际航空A股网上发行昨天如期举行。根据国航此前发布的公告，此次网上发行81950万股，占本次发行数量的50%。发行价格定在2.8元／股，对应的市盈率为15.47倍，市净率为1.33倍，创出“新老划断”以来IPO发行价、市盈率和市净率的新低。由于国航A股IPO上周的网下发行遭到机构投资者冷遇，导致认购金额不足。因此，市场人士和投资者对于国航此次的网上发行给予了极大关注。
记者昨天晚间从国航了解到，国航在当天进行的网上发行获得成功。网上认购国航A股共163.8亿股，冻结资金430.7亿元人民币，认购超出20倍。其中，网上发行中签率为5.33%，创下新股询价发行以来中签率新高。
中国国际航空股份有限公司董事长李家祥昨天说，国航计划8月14日网下资金退款，8月15日网上资金解冻，预计在上交所正式挂牌交易不晚于8月22日。
对此结果，国航相关负责人表示，此次网上发行情况符合公司预期，并表示相信国航上市后股价将会上涨，不会出现破发。他同时强调，国航此前网下认购金额不足主要受客观外部因素影响较大。由于宏观经济调控、原非流通股份上市流通，市场处于相对不稳定时期，导致机构投资者的投资行为相对谨慎。鉴于网下配售股票将锁定3个月，在市场敏感阶段，进一步抑制了投资者的认购意愿。但由于国航本身一直维持良好的经营业绩和盈利能力，缩减发行量并不意味着公司的长期投资价值因市场的波动而降低。
破发风险仍然存在
A股市场持续调整，给大盘股发行也带来了严峻考验，以至于第一大权重股中国银行上市之后也没有受到多少“礼遇”。股票价格越来越向发行价靠拢，大有重演当年中国石化“破发”一幕。
作为又一只航母级别的国航，在如此背景下发行，会否出现“破发”现象或是一枝独秀成为市场最关注的话题。多数市场分析认为，虽然国航调整了发行计划，大幅缩减了发行规模，但其发行价格仍然偏高，上市后破发概率仍比较大。
中信建投证券航空业分析师李磊分析，之所以国航在网下发行遭冷遇，而被迫缩小了发行规模，主要原因在于网下发行具有3个月的冻结期。他认为，虽然国航这几年一直盈利，但航油价格越来越高，使得公司的盈利能力不足。加上此次发行A股，融资的目的主要是为买飞机。国内航空运输市场虽然随着2008年北京奥运会和2010年上海世博会的召开，会迎来一个运输高峰，但高峰过后，客流有可能会大幅度回落，各家航空公司势必为争取客流而重新打起价格战，这对于航空公司的盈利也是一个挑战。
李家祥表示，国航目前在国内上市的确有一些不利因素，如国际燃油价格上涨、上半年民航业亏损等。但他认为，目前国航的盈利能力还是非常好的，2005年利润总额在全球同行中列第九位，在国内列第一位。虽然燃油价格上涨，但通过燃油套期保值等手段，已把燃油成本尽可能降了下来。此外，规模缩减不会对国航的融资产生太大影响，一方面国航不是最缺资金的航空公司，另一方面国航还可能通过其他方式如Ｈ股配售、发行债券等方式筹资。
航空股受挤压走低
不仅是国航本身上市后的表现受到多方关注，就连其他航空股的走势近期也成为谈论焦点。记者注意到，受到国航即将上市影响，国内航空股继续走低，这也直接导致整个航空股走势弱于大盘。
自7月26日证监会发审委审核通过了国航A股首发之后，受此影响，从7月27日开始，国内航空股纷纷跳水，而在短短几个交易日里，东方航空、G上航和南方航空的股价跌幅均在9%左右，另外，海南航空在停牌之前股价也有所下滑。而同期沪综指跌幅仅为6%左右，由此看来，多数航空股走势均弱于大盘。
不能否认，国航发行后，将成为A股惟一一家2005年盈利的航空股。截至2005年末，公司每股净资产为2.10元，净利润17.09亿元。市场分析认为，其他航空股整体表现不佳除受国航即将登陆股市而受到挤压的影响之外，更主要的是高油价大大打击了航空股。统计显示，受持续高油价影响，今年一季度航空业整体业绩十分低迷，东方航空每股收益为-0.196元，南方航空为-0.15元，只有海航一枝独秀，收益达到0.017元，这也使得一些机构纷纷下调了对航空股的投资评级。
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