银华基金：本轮多头市场接近完成

　　日前银华基金发布第三季度投资策略报告认为，从长期看，A股市场长期还将维持逐级向上、不断创新走高的走势。但是，从中短期来看，由于半年来股价已经反映了浮躁的期待和不切实际的愿望，市场缺乏在这个水平上继续发展的动力，未来一段时期，市场需要对过度预期做出修正。三季度，银华基金将采取相对稳健的投资策略。

　　银华基金指出，典型的多头市场一般会经历三个阶段，即首先是信心恢复，低估值 的价值股首先表现良好；然后是对于良好基本面前景的反应，复苏和增长的股票表现较好；最后是期待与想象，股价开始充斥非理性预期。

　　按照这个逻辑审视此轮多头市场，2005年下半年开始，从以长电、

封闭式基金为代表的低估值品种首先走强，到以有色金属为代表的资源类股和以食品饮料、零售为代表的消费类股大幅上涨，折射出基本面中快速复苏和对长期增长的预期；而五一之后，军工、新能源、注资重组、整体上市、区域概念等等缺乏短期实质业绩支撑、以未来想象为主的概念类

股票大行其道，对于增长股的价值判断也普遍以2007年甚至2008年的盈利预测作为基准，市场出现一定程度的非理性因素。从这个角度理解，这一轮多头市场的发展已经接近完成。

　　记者林兰