股指期货将由期货公司专营

　　权威人士透露，金融期货重大制度安排已基本明确——

　　本报实习记者罗文丽报道昨天，业内权威人士透露，《期货交易管理条例》目前还在修改中，但金融期货重大制度安排已基本明确：金融期货经纪业务将由期货公司专营，创新类券商可以申请期货交易介绍商（IB）业务。该人士还称，金融期货交易所虽已获批筹建，但正式挂牌尚需时日，因此金融期货政策制度的某些方面还会有变化。

　　前提：券商争取交易资格

　　据最新明确的相关政策：现阶段，证券公司将不直接从事金融期货经纪业务；引入金融期货交易IB制度，即证券公司将自己的投资者介绍给期货公司，并为投资者提供相关服务，期货公司向证券公司支付佣金。证券公司不得接受投资者期货保证金，不得变相从事期货经纪业务。同时，目前只允许创新类证券公司申请期货交易介绍商资格，创新类券商将通过其全资或控股期货公司进行IB业务。

　　政策表明，今后不再新设期货公司，鼓励证券公司收购期货公司。目前全国有183家期货公司，证券公司可以通过收购期货公司股权的方式，参与金融期货经纪业务。并且，证券公司控股期货公司，可以突破控股比例限制。记者就此电话采访了国泰君安衍生品部总经理章飙，他告诉记者，券商参股期货公司，不仅可以分享股指期货代理业务的市场

蛋糕，更重要的是，还能以自营会员的身份参与股指期货的套期保值与投机交易，并因拥有自己的期货公司通道，可以增强业务的安全性和稳定性。

　　据他透露，目前国内规模比较大的券商无一不在积极争取交易资格，股指期货在国外尽管已经有了20多年的历史，但在中国推出还是首次，人们通常认为第一批进入者能赚钱。在这种情况下，券商已经在纷纷寻求合适的期货公司参股。近日，华泰证券参股

长城伟业已经进入最后的审批阶段，就是券商参股期货公司的成功案例之一。

　　机遇：期货公司扩股增资

　　业内人士指出，股指期货年内铁定推出，期货公司为争取结算会员资格，也已进入备战金融期货的紧迫阶段。据介绍，金融期货交易所将采取国际通行的结算会员、交易会员分层模式。不同类型会员注册资本金要求不同：交易会员要求达到3000万元，结算会员为5000万元，全面结算会员为1亿元，特别结算会员为2亿元。同时，结算会员要交纳结算担保金，结算会员入会初期先交纳基础担保金，随着结算业务量的增大，还需要交纳变动担保金。

　　制度安排还规定，金融期货经纪业务资格、全面结算会员业务资格将实行行政许可制。期货公司首先要申请金融期货经纪业务资格，获得核准后，期货公司可以申请成为金融期货交易所的交易会员，也可以申请成为交易结算会员。中航期货副总经理刘铁军预测，股指期货推出后，现有期货公司很有可能有一半难以达到金融交易所会员资格的要求，只能从事商品期货，甚至有部分公司将会选择退出。在会员资格的限制下，按照国内现有183家期货公司计算，可能只有60-90家期货公司有望获得会员资格。

　　进程：券商出击姿态强势

　　尽管很多期货公司希望走国际化道路，在引进新股东上对境外公司持欢迎态度。但境外机构却对参股国内期货公司普遍持观望态度，国内监管层对国外投资者参与国内期货业务的态度并不明朗，相关政策也未明确。

　　尽管券商纷纷寻求合适的期货公司参股，但期货公司的身价并没有像外界传言翻了几倍。据刘铁军介绍，相对期货公司而言，券商资本实力雄厚，拥有更多的定价权。

　　他说，中航期货最初是想吸引外资，在无实质性进展后，开始同上海、深圳的几家优质券商私下接触。不过，券商的强势姿态和对控股权的要求给谈判增加了难度。甚至，一些券商放出话来：300万元就可以随便在一些地方买一家期货公司的壳，然后迁到北京、上海或是深圳，马上就可以获得当地政府的金融补贴。既然有这种两全其美的事情，谁还愿意跟期货公司费劲去谈？正是有了谈判优势，多数券商希望将原来的股东置换出去，员工也重新再招，这些虽不是难点，但对于多年苦心经营的期货公司领导来说，还是很难割舍的。

　　风险：券商全资控股期货

　　记者了解到，少数证券公司今后可全资控股期货公司。对此，中天期货副总经理潘文盛认为，2005年的有关“持有期货经纪公司的股份应低于期货经纪公司股份总额的50%”规定的出台是监管层多年监管的经验总结。不让一股独大的目的是为了在制度上控制期货公司的风险，防止出现大股东为了自己的利益而随意挪用客户保证金。他说，如果要突破这一规定的话，期货公司风险控制就只能依靠经理层的职业道德了。

　　另一位期货公司负责人也认为，制度规定，只有少数治理比较健全、风险控制措施严格到位、资本实力特别强大的证券公司，才能全资拥有期货公司，就是出于保护投资者和风险控制的角度，管理层也不希望券商同时兼营证券和股指期货业务，二者之间必须有一道防火墙。该人士同时称，为了控制风险，券商突破现有规定、全资控股现有期货公司只局限于一些创新类大券商的试点，大部分证券公司还只能相对控股。据悉，首家试点的券商可能为国泰君安。