汇率：升值压力下小步慢跑

　　■热点聚焦·宏观调控左右间系列报道（三）■本报记者黄杨

　　7月24日，人民币对美元中间价报7．9845，创人民币汇率形成机制改革以来新高。近日人民币对美元汇率在7．98元～7．99元区间小幅震荡。去年7月21日以来，人民币一年累计升值3．5％。

　　虽然汇率制度改革一直在有条不紊地进行，但过大的贸易顺差加剧了境内外对人民币升值的预期。

　　升值压力有增无减

　　根据国家统计局数据，今年上半年，进出口总额7957亿美元，同比增长23．4％，增速比去年同期加快0．2个百分点。进出口相抵，贸易顺差614亿美元。

　　6月末，国家外汇储备9411亿美元，比年初增加1222亿美元。

　　“巨额贸易顺差和外汇储备给人民币升值造成了压力，同时也成为一些国家攻击中国贸易政策的借口。”中央财经大学金融学院国际金融系主任张碧琼对

中国经济时报记者说。

　　据了解，上半年，我国出口遭遇的贸易摩擦42起，涉及金额5．8亿美元，与美国、欧元区国家贸易摩擦进一步增多。

　　中国社科院结构金融研究室主任殷剑峰对记者表示，过大的顺差和高增的外汇储备，使人民币存在升值的压力。

　　在人民币升值压力不减的同时，美元可能继续贬值。国家统计局7月25日发布的《2006年上半年世界经济运行简况及其全年走势分析》称，这一方面可能增加我国外汇储备中美元资产储备的损失风险；另一方面增加了人民币汇率升值的预期。

　　自今年2月份起，押注人民币升值的热钱卷土重来。据国家统计局统计，2～5月份进入我国的热钱规模分别达到10．2亿美元、44．5亿美元、53．1亿美元和125亿美元。

　　殷剑峰说：“热钱一是通过经常项目进入中国，一个通过资本项目。从经常项目看，主要通过假的出口，或高报出口价格的形式，这体现在2005年的经常项目顺差达到了历史最高纪录，从年度来看，这是非常不正常的，很难否认其中有投机资金的成分。从资本项目看，主要通过ＦＤＩ（外商直接投资）的形式，但资金进来之后未必真的办工厂、开公司，有很多的回旋余地。”

　　而对于热钱流入的影响，殷剑峰说：“宏观方面，大量资金进入导致外汇占款增加，基础货币投放增加，迫使央行发行大量银行票据进行对冲；微观层面，资金的大量涌入对资产价格泡沫有很强的刺激作用，这几年房地产市场的表现就很明显。”

　　形成机制应更加市场化

　　自2005年7月21日以来，人民币汇率形成机制改革已经一年有余，这期间，人民币对美元汇率双向波动，有贬有升，弹性明显增强。

　　“目前人民币已经进入了有管理的浮动阶段，长期来看应该是一个升值的趋势，但由于汇率制度的限制，短期内不会有很大的升值幅度。”张碧琼说：“应采取渐进的升值策略。”

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军说，汇率改革的方向是市场化，但我国外汇市场还处在初级或者说是发展阶段，无法实现完全的市场化。应当允许越来越多的企业和居民参与到外汇市场，不断扩大外汇市场的参与主体和规模。只有不断提高参与者买卖外汇的额度，使更多的企业和居民出于自愿地参与到外汇市场的买卖中，才能更加真实全面地反映出外汇市场的实际供求情况。

　　赵锡军说，随着汇率形成机制的日益完善、市场作用的日益增强，人民币汇率将更加灵敏地反应市场供求变化，更加富有弹性，可以考虑一些专家建议的加大汇率的波动幅度。

　　但殷剑峰提醒，无论从实体经济方面，还是从金融层面来看，中国都没有做好人民币大幅度升值的准备。汇率变动越大，变动得越频繁，进出口企业面临的风险也就越大。

　　赵锡军说，从企业和居民的角度讲，要看我国的企业和居民有没有能力承担汇率变动的风险，如果进出口企业、金融机构有应对外汇风险的能力，人民币汇率的波动幅度就可以放宽。从国家的角度讲，要看国家有没有能力应对汇率大幅度急剧波动带来的后果，这跟市场的交易制度和国家的调控措施相关。国家应有充分的外汇储备干预市场，作为维持市场稳定的力量。

　　国家统计局在7月25日发布的《2006年上半年世界经济运行简况及其全年走势分析》中建议，采取有效措施，逐步打消人民币升值预期。一是应继续推动我国汇率市场化改革进程，建立有效的市场化汇率机制；二是释放外汇需求，加强有关方面的制度建立和监管力度，实施“走出去”战略，鼓励、支持有实力的企业到境外投资；三是适当限制资本流入，减少外汇供应。