国美52亿港元“啃”下永乐

　　推迟了两个小时后，昨晚7时半，国美电器老板黄光裕、永乐电器掌门人陈晓，终于出现在发布会现场。知情人士透露，推迟的原因与香港联交所未能及时“放行”有关。虽然一波三折，国美与永乐最终得以启动合并程序，黄光裕仍为集团董事长，陈晓成为合并后集团的CEO，但最终还须监管部门批准。

　　▲永乐品牌保留

　　经过双方多轮博弈后，国美将以“股权＋现金”的方式完成对永乐的收购。国美方面表示，将按永乐每1股股份换取0.3247股国美股份，外加4.09亿港元的现金，共计52.68亿港元。如按此计算，永乐被国美全面收购，其市值溢价将达到9％。“这次并不意味着谁收购谁，主要还是一起做大做强。”黄光裕表示，如果一切顺利，合并后的新集团将双品牌运作，但最终永乐品牌用在何处，还将通过会议研究决定。而此前有消息称，永乐的品牌将只用于上海地区。

　　对于黄光裕的一席话，陈晓只是看了看，除了表示对永乐公司员工的感激之外，别无他话。

　　▲陈晓身价达18亿港元

　　昨日，国美电器(0493.HK)与中国永乐(0503.HK)依然继续停牌。至此，双方已经分别停牌3天和4天了。永乐停牌前，股票价格为2.05元港币，公司市值为47.87亿元港币。而国美停牌前股票价格则为6.35元港币，公司市值为145.59亿元港币。据知情人士透露，收购完成后，双方将各派两名高管参加公司董事会，陈晓极可能出任永乐电器首席执行官(CEO)，而国美电器总裁黄光裕可能出任永乐董事会主席。

　　黄光裕透露，陈晓将获得国美电器12.5％的股份，按目前国美市值计算约为18亿港元左右。

　　▲不会构成市场垄断

　　据美林证券发表研究报告称，收购成功后，国美市场占有率将由9％升至14％。据不完全统计，收购完成后，国美、永乐、大中在全国的门店数量总和将突破800家，年销售额高达800亿元。永乐在上海和大中在北京已分别占据一半以上的家电零售市场份额，加上国美电器至少超过80％。

　　永乐与国美人士昨天断然否认构成市场垄断一说，而国务院发展研究中心家电专家陆刃波也认为，目前家电连锁业态仅占据全国家电零售市场的20％－30％，所以国美、永乐、大中的收购顶多在区域市场上会构成垄断。从全国范围来看，他们离构成垄断的份额还相差甚远。

　　▲大中何去何从？

　　不久之前，永乐把门店数量占北京地区之首的大中并入旗下。永乐与大中电器的收购协议继续有效，这样国美事实上已经将永乐与大中纳入囊中。

　　然而，对于与大中合并问题，陈晓表示，“永乐和大中的确有合作在前。但最近的主要精力仍然在国美和永乐的推进工作当中。静下心之后，将会去面对大中的合并问题”。而黄光裕更是直言，此次收购永乐，是以对永乐的价值评估为主，与永乐是否与大中合作并没有太大关系。

　　就在国美、永乐联合发布新闻之后，大中也紧急发布声明表示，此次国美与永乐的合并，与大中没有直接关系。RJ176

　　专家说法

　　国务院发展研究中心市场经济研究所副主任陆刃波分析称，他不认为国美收购永乐是出于业务经营的需要，因为目前国美在大中城市的门店数目不是不够而是过剩，而永乐现有的门店主要也是集中在这些区域，双方合并后达不到互补作用反而可能会产生内耗。因此他认为，即使国美真有意收购永乐，也是出于减少行业竞争的战略目的或配合

资本市场运作等原因。RJ176