人民币上扬106基点“迎接”汇改周年

　　伯南克“温和表态”致美元疲软，人民币中间价上扬结束5天跌势，欧元、英镑兑美元大幅上涨

　　

　　从去年7月21日以来，人民币兑美元中间价走势。制图/丁华勇

　　一年前的今天，人民币汇率改革启动。颇为巧合的是，昨天人民币兑美元的中间价止住了连续5天的下跌态势，中间价大涨了106基点，以7.9918的价格再次破8，两个交易市场收盘价一起回到了8元之下。几乎同一时间，受前天美联储主席伯南克对再次加息的温和表态，美元出现大幅下跌，并引发全球汇市风云突变。

　　就伯南克话音未落之际，欧元和英镑出现瞬间暴涨。

　　人民币一年升值约3.4%

　　在中间价大幅上涨106基点的带动下，昨天人民币兑美元在询价系统和撮合系统也都保持了猛升态势。撮合系统收于7.9926，较前一日的8.0028上涨了102基点，询价系统收盘价更是上涨了115基点，收于7.9920.全天人民币汇率都在8以下波动，区间为7.9916———7.9950.汇改初期，人民币汇率表现得比较谨慎，波动不大。经过半年的探索，直到2006年5月15日，人民币兑美元汇率中间价首次破8，达到7.9982元。此后人民币汇率频繁破8，7.99成为投资者新的心理价位。

　　近一个月来，人民币汇率几乎都在7.99运行，在7月7日甚至突破7.99，当日询价收报于7.9858，成为汇改以来的最高值，在此后一日人民币兑美元撮合系统收于7.9870元，再次光顾7.98.当外界以此认为，人民币兑美元汇率已经基本稳定在7.99之时，从7月13日开始，人民币走软，至7月18日中间价甚至重返8点以上，7月19日仍然保持这一态势，并且全天未能突破8点，人民币兑美元连续5天下跌。

　　以去年7月20日和今年7月20日人民币兑美元的中间价计算，一年时间里，人民币大约升值了3.4%.

　　伯南克讲话重创美元

　　就在昨天的人民币中间价公布前大约10个小时，欧元和英镑兑美元也出现瞬间性的暴涨。业内人士认为，汇市突然风云变幻，与美联储主席伯南克的一番讲话有关。

　　北京时间前天夜间，英国时间7月19日下午两点左右，伯南克于参议院银行委员会作报告时表示，在保持对通胀持续走高加以防止的同时，美联储在调升利率次数过多时应保持警觉，美国经济温和增长正在成形。报告中预计，美国核心通胀将下跌，8月份加息前景已经变得模糊。

　　“预期核心通胀将在未来几个季度下降，持续的高通胀可能侵蚀经济，应给予密切关注。虽然存在一些通胀危险，但FED预期通胀将温和。”伯南克此言一出，立即触动汇市。美元急剧下跌，美元指数从高点87.31附近一路跌至86.40，欧元兑美元从1.2486大幅上扬至1.2579，而美元兑日元则从117.64回落到了116.82.其他市场也立刻做出反应，大宗商品的价格大幅上扬，美国股市也随即走高。

　　此前公布的美国6月核心CPI上升0.2%，超出预期，使得市场对下次美元加息的可能骤然提高。当时美国利率期货市场显示，8月FED会议上加息25个基点的可能已经达到90%，美元立刻大幅度走出一波上升。但伯南克的这一表态，令先前市场对美联储8月加息的预期一下子降到了冰点。

　　采写本报记者苏曼丽 张诚

　　■特写

　　欧元15分钟大涨100点

　　前天晚间，记者和两名资深外汇交易员坐到电脑前观察外汇市场的变动，“目击”到欧元和英镑兑美元狂涨的一幕。

　　由于晚上将有伯南克的讲话，两名交易员在此前都保持空仓，等待讲话内容发出再做出判断。

　　“伯南克讲话开始了。”交易员张先生盯着网上滚动播出的讲话内容说。22：01分发，网上出现伯南克的第一句话：预期核心通胀将在未来几个季度下降。

　　突然，坐在一旁的交易员王先生大叫了起来：“欧元涨上去啦！”

　　张先生不停刷新网页，伯南克随后的讲话是，“持续的高通胀可能侵蚀经济，应给予密切关注”，“但FED预期通胀将温和，虽然存在一些通胀危险”。

　　就在22：06分发出上述讲话的同时，美元开始大幅度下跌，非美货币已经开始大幅度上涨。就在伯南克继续讲话的过程中，美元已经完成了剧烈的下跌，开始走向盘整。

　　交易员王先生说：“开始走稳了。”此时，欧元兑美元已经从12.485涨到了12.565.采用15分钟K线观察，中间出现了一条100多点的巨大阳线。

　　由于两位交易员一直不认为美元会持续走弱，这时候他们开始下单。

　　“现在可以空一把。”王先生立刻行动，打开了交易软件中下单栏目，熟练地下了7万美元的空单，这时候的价位是12.558.随后美元继续盘整，一直在12.558以上，王认为“明天还有继续收阳的可能，不过这里确实可以尝试空一把，但仓位不能太重，如果破12.680就应该立即止损”。

　　到当晚23：15，欧元兑美元走势已经基本平稳，跌到12.552这个价位，赚了6个点。王先生笑言，“今天晚上应该问题不大，可以安心回家睡觉了”。

　　谈起刚才那波大涨，张先生连连感叹，“遇到这种情况我们真是不敢操作，不过真要赌对了，这15分钟100个点，收益就是20%”。

　　汇改观察

　　外汇交易员找到“优越感”

　　“昨天人民币的大幅波动，在汇改以前是无法想象的。”昨天，一家商业银行的外汇交易员说。

　　2005年7月21日，央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

　　人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率迎来一个开放时代。

　　当日19时，美元兑人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，人民币一次性升值约2%.1年已过，截至7月20日，人民币兑美元汇率中间价为7.9918∶1，一年中，人民币累计升值约3.4%.“汇改一年以来，我才开始找到作为一名外汇交易员的价值。”这位有4年外汇交易经验的交易员骄傲地告诉记者。

　　在国外，外汇交易员往往跟“成功”、“高薪”、“精英”等名词联系在一起。但是在汇改之前，由于人民币汇率执行的固定汇率制度，外汇交易员几乎是无事可做。

　　“很多外汇交易员都跳到路透、道琼斯去做销售员，那的工资要比做外汇交易员高出好几倍，我也犹豫过。”

　　上述交易员回忆起一两年前艰难的情况。

　　“现在时刻要盯着价格，开小差几分钟就会造成巨大的损失，但这才有成就感，才体现出一个外汇交易员的判断能力和业务水平。”而更让他高兴的是，听说公司要给交易员涨工资了。

　　热钱“降温”仍须警惕

　　汇改与热钱的流动密切相关。

　　所谓的热钱，大多强调快进快出，在获利后迅速撤出。

　　由于热钱对时间成本要求比较严格，在投机过程中经常伴随着恶意的攻击、加剧市场炒作，从来都是各国监管机构防范的重点。

　　国家外管局副局长魏本华日前明确表示，2005年增加的2089亿美元的外汇储备中有一部分为热钱，但现在热钱只是很小的一部分了。

　　那么事实情况到底如何呢？一般来说，热钱由于想方设法逃避监管部门监测，很难准确估计，大致的粗略计算公式为热钱=外汇储备-顺差-FDI（资本净流入）。

　　按照目前可以查询的最新数据计算，今年上半年，我国外汇储备已经达到了9411亿美元，扣除去年年底的外汇储备8189亿美元，新增外汇储备1222亿美元。同期，我国贸易顺差614亿美元，FDI为284.28亿美元，通过计算可以得出，1222-614-284=324（亿美元）。

　　其实从去年汇改以来，热钱数量已经明显减少。根据去年的数据计算，2005年的热钱不足500亿美元。相比于2005年这一数据而言，今年上半年不明外汇进入就达到324亿美元，不可不警惕。

　　但相比于2004年的1000亿美元热钱，也就是汇改前人民币升值呼声最高的那段时期，目前的状况已经缓解了很多。

　　人民币仍然面临升值压力

　　“人民币汇率机制改革推出一周年，成效斐然。从发展趋势看，汇率改革的推进，客观上提出了一系列相关领域的改革配合的要求，同时汇率机制的改革也为这些领域的改革提供了契机和动力。”

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松对汇改一周年这样评价说。

　　但是，由于我国的汇改才刚刚起步，外界对人民币升值的预期一直有增无减少。特别在央行和国家统计局发布一系列上半年经济运行数据之后，人民币升值的呼声再度响起。

　　7月10日，商务部公布我国6月贸易顺差为145亿美元，连续两个月创出单月新高。

　　7月18日，国家统计局公布的数据显示，我国今年二季度GDP较上年同期增长11.3%，为1995年以来的最大增幅。

　　“人民币汇率的调整是解决目前经济中流动性泛滥的关键，加快人民币升值的步伐符合我国汇制改革主动性原则。”中金首席经济学家哈继铭表示。他预计，下一步人民币兑美元升值的步伐可能加快，这有利于维持国际经济平衡，未来的汇率形成机制可能转为以稳定实际有效汇率为基础。

　　巴曙松认为，在一个较大的浮动空间内，汇率存在双向走势，会给投机资金带来一定压力和风险，使其投机进出的资金风险成本更大，从而抑制强烈预期下的投机操作。

　　出口企业已适应浮动汇率

　　汇改之初，纺织服装业一直是专家学者们认为将受到严重不利影响的行业。

　　由于很多纺织企业在国内采购原材料，加工成产品后出口，人民币一旦升值，企业出口价格将相应抬高，导致利润率下降。

　　在去年人民币升值2%时，从事

纺织品生产、出口的京棉集团正好有一批产品已经运出，但还没有结汇，那一批货就这样损失了十几万元。

　　从理论上讲，在人民币升值2%时，成交1000万元就损失20万元，本来十分微薄的利润变得更薄。

　　虽然金额不是太大，但更重要的影响是给京棉集团等出口型企业带来了沉重的心理压力。那之后，京棉集团总经理顾伟达总是和同行老总商量对策，想了很多办法来弥补损失。

　　顾伟达在与别人签订合同时，会把汇率风险也评估进去，如果发生变动则由双方共同承担风险。此外，他还购买了一些金融衍生产品，企业自身也在逐渐调整产品结构。

　　“经过半年多的调整，人民币升值对业务影响已经很小，几乎可以忽略不计。”顾伟达说。如今，在人民币升值约3.4%时，京棉集团已经彻底走出了这个“阴影”。顾伟达充满信心地认为，即使接下来，人民币汇率波动更大，公司也找到了一些经验，不会像去年一样手忙脚乱。

　　中金经济学家哈继铭表示，人民币汇率体制改革促使出口企业改变产品结构，提高产品附加值，企业较好地适应了新的人民币汇率制度。