股市T+0纯属炒作 管理层认为推出理由不足

　　新快报讯据《中国证券报》报道，权威人士透露，虽然一段时间以来，有关T+0交易制度（回转交易）将出台的炒作愈演愈烈，但此举并未得到有关方面的支持和认可，T+0制度很有可能缓行。

　　据悉，有关人士在前不久一次会议中谈到T+0问题时，认为T+0实属炒作，并举出一些成熟市场仍实行T+3制度的例子说明，成熟市场尚要限制过度投机，而我们有些人以所谓“ 市场活跃程度不够”的理由来支持T+0制度，缺乏依据。“上周末尚福林主席的讲话已经透露出明确的政策信号，在资本市场迎来承前启后的新的发展阶段时，必须以更坚定的信心、更大的力度，继续强化资本市场的各项基础性建设工作。”上述权威人士说，T+0制度显然不属于基础性建设，且与强化基础性建设工作的精神不相吻合。

　　这位权威人士称，管理层已清醒认识到，“活跃市场”作为推出T+0制度的理由，不仅不够充分，而且似是而非。首先，我国

资本市场并不缺乏流动性，相比T+0制度而言，唯有制度完备、基础性建设充分、具备较高投资价值的资本市场，才能从根本上解决吸引资金入市的问题；其次，从换手率的角度来说，几年来我国A股市场的年换手率一直保持在较高水平，且高于一些成熟市场的水平。在这种情况下，进一步“活跃市场”的结果只能是进一步鼓励过度投机；再次，我国资本市场亟待建立价值投资、业绩投资、长期投资的投资文化，而T+0制度对此将形成不利影响。

　　另外，由于T+0不仅涉及交易制度的改革，还牵涉到监管、清算、结算等一系列问题，故在条件不够成熟时贸然推出，风险也比较大。

　　一些业内人士也认为，虽然T+0制度此前一度被市场认为是利好，但分析发现，其短期意义比较明显，而对资本市场的长期持续稳定发展，意义并不大。T+0缓行恰恰反映出管理层着眼长远，呵护资本市场可持续发展的一片苦心。

　　背景资料

　　

　　T+0交易

　　T+0交易又称回转交易，是指买入

股票当天可再卖出，目前沪深交易所均实施T+1交易，即买入股票后必须等到下一个交易日才能卖出。

　　1992年5月，上海

证券交易所在取消涨跌幅限制后实行了T+0交易规则。1993年11月，深圳证券交易所也取消了T+1，实施T+0。

　　在开始的一段时间里，T+0不仅没有使股市出现暴涨暴跌的局面，反而活跃了市场人气。但由于当时的监管体系薄弱和投资者风险意识的缺乏，T+0交易还是慢慢显露出其风险放大的一面，在股市的大涨大跌中让众多的机构和股民损失惨重。

　　1995年，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1，并一直沿用至今。不过，T+0其实也一直没有走远，B股的T+0交易在2001年才结束，而可转换债券和权证目前是T+0交易。

　　（金陵／编制）