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随着融资融券业务试点相关条例推出以及“巨无霸”中国银行上市成功，被业内广泛关注的股指期货也越来越牵动人心，同时中国金融期货交易所的筹备工作也已进入最后阶段。来自业内的消息称，就在昨天，有关方面举行了衍生品交易的内部会议，内容涉及股指期货细则。
本报记者谢潞锦
本报讯目前机构普遍预计股指期货将在今年年底前推出，股指期货交易标的为沪深300指数，这将得到大量机构投资者的关注，而且也将对其操作行为产生重大影响。国泰君安研究所金融工程部的分析师蒋瑛琨昨天在接受采访时表示，“预计未来中国银行、中国石化等大蓝筹股将成为机构投资者调整仓位的重点，而且大机构投资者在未来市场操作中，将占据相对主动的地位。”
设计方案有8条细则
据有关方面透露，股指期货合约方案征求意见中主要有8条细则：（1）股指期货对应的交易标的为沪深300指数；（2）合约价值为每指数点的合约乘数为100元人民币，保证金为10%；（3）合约月份为交易当月起的两个连续月份的近月合约以及后续的两个季月合约；（4）每日涨跌幅依据现货市场个股10%的涨跌幅限制，为了抑制市场非理性过度波动同时引进“熔断”制度，即涨跌幅达6%时熔断10分钟；（5）最小波动单位为0.5个指数点；（6）最后交易日与最后结算日设于月中；（7）交易时间，上午比现货市场早15分钟开盘，下午比现货市场晚15分钟收盘；（8）履约交割方式为现金结算。
中小投资者也可参与
业内人士表示，从上述细则看，中小投资者在未来操作过程中将处于相对“劣势”地位。蒋瑛琨认为，相对而言机构投资者操作股指期货主要是用于避险，而一般投资者参与股指期货交易，则是为了在波动中以小搏大，当然风险也是等比例放大的。目前沪深300指数约在1400多点左右，一份合约价值在14万元附近，若按10%的保证金计算，蒋瑛琨认为，从交易门槛来看，中小投资者还是可以参与这一高风险领域的。
华安MSCI中国A股基金经理刘光华表示，中国银行上市后，对大盘的杠杆作用将超过原先的第一大权重股中国石化，这自然令中国银行在股指期货出台时占有重要地位。由于股指期货等衍生品操作将产生明显的“连锁反应”，对市场运行将产生明显的影响，如果未来管理层要影响市场，选择中行等大盘股将是最好的选择。东方证券研究所研究员王如富则表示，不管是年底还是明年初，投资者做好股指期货的知识准备、证券公司做好股指期货的业务准备应该提上议事日程。
反映现货市场的晴雨表
一般意义上讲，股指期货市场将众多影响股票价格的各种因素集中于起来，并通过公开竞价的方式，将众多因素转化为统一的交易价格。由于现货和期货价格在走向上是一致的，因此两市场间的价格相关关系使得套期保值者和投机者可以利用股指期货价格衡量股票现货指数的近、远期价格的变化趋势，并以此制定各自的投资策略。从这一点看，股指期货市场起到了股票现货市场价格“晴雨表”的作用，实现了股票现货市场的价格发现功能。
应对基金参与交易设限
在股指期货推出前夕，各大机构投资者的调整资产配置行为将更加引人关注。招商证券研究员杨晔表示，金融衍生工具有高杠杆特性，使用不当会导致极大的风险。公募的证券投资基金应在基金契约中明确参与股指期货交易的原则、决策程序和风险控制机制，应该允许公募基金进行套期保值交易，但在策略性对冲等非标准保值交易策略的运用方面要严格限制。而且，“公募的股票投资基金如果被允许过多地使用非保值期货交易，将使基金的风险收益特性不稳定、投资者无法识别基金的风格。同时由于公募基金的运行机制对基金管理人的约束不足，不对除套期保值之外的期货交易加以限制特别不利于保护基金持有人的长期利益，对基金管理人自身的长远利益也是不利的。”
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