中行将平稳牵动大盘慢步冲高

　　■中行Ａ股上市面面观·热点追踪■本报记者唐玮黄杨

　　作为Ａ股市场的第一权重股，中国银行在7月5日冲高回落之后，由于换手不够充分，6日低开低走，盘中最低下探3．69元，此后多在3．72元附近震荡。而大盘则在开盘后略有回探之后形成震荡走高，稳定在1700点上方，收于1741．47点，较之5日上涨了22．91点。面对这两日来的行情，人们不禁要问，中行这艘“超级航母”到底会对后市产生怎样的影响 ？

　　指数失真将呈现短期性

　　联合证券的一份研究报告指出，当中行股价在3．7－4．5元之间，其占上证指数静态市值权重为17．3％－20．2％。正由于中行蓝筹特性和权重地位，上市首日便被纳入上证指数。虽然各家研究所分析出的具体数值不尽相同，但都认为中行Ａ股上市对上证指数起到了虚增的作用。

　　申银万国分析师魏道科6日在接受

中国经济时报记者采访时说：“以中行占上证15．67％的权重计算，今天上证还是虚增了55点。”

　　联合证券研究所策略分析师杨伟聪则对本报记者表示，在大股首日纳入指数当天，会造成指数虚涨、个股下跌的现象，指数泡沫化干扰了市场投资人心态，于市场稳定不利。更多的投资者将抛弃用这些虚增指数观察市场，而采用沪深300、上证50、上证180等其他指数。

　　然而魏道科却认为没有必要为之担心，他表示市场正在呈现短期内摆脱中行影响的迹象。“今日中行下跌了0．07元，但上证指数还是涨了22．91点，市场并没有受到中行的负面影响。”

　　银河证券研究所金融研究员张曦也对本报记者表示，无需过度关心指数的失真。“不同指数计算的依据不同，所以中行上市短期内造成指数的失真是正常现象。观察指数不能光看上证综指，还应看上证50这种以流通股为基数的指数。也不能只观察一两天的指数，应该关注长期的走势。我认为，只要其仍在合理的范围内走，没必要过度关注失真现象。而且，无论指数如何演变，投资者还是需要从公司基本面上分析。”

　　平稳牵动大盘慢步冲高

　　虽然有分析人士认为中行造成的指数失真现象不足为虑，但中行对大盘的调控作用却不可忽视。多数分析认为，中行将会保持稳定的走势，并将带动大盘继续慢步冲高。

　　杨伟聪认为，中行首日定价合理，并没有高估，股价为未来上涨预留了空间，未来该股将在基金公司的品种配置上的买盘驱动下趋稳并有可能慢步上涨。中行价格只要稳定在3．80元以上后，大盘指数应在1650－1700点区间获得支撑。在短期套利资金出局后，其他

股票的价格理性回归，有可能也起到稳定指数作用。

　　“从中行上市后的两个交易日来看，中行并没有像其他新股那样被大肆炒作，而是给人以稳定的感觉，成交量也没有放大，显示市场资金并没有趁中行上市而明显放量，资金仍不少。”魏道科说，“另一方面，中行Ｈ股目前仍稳定在3．55港元，相当于人民币3．66元左右，以现在3．72元的Ａ股价格，溢价已经很少了，一定程度上封闭了中行的下跌空间。这样，大盘调整的空间就不是很大。”

　　张曦说：“在网下配售那部分上市交易之前，中行会是一个持续平稳的走势，即便波动，也不会很大，除非宏观经济面出台重大的消息。”

　　魏道科补充说：“而且，除了中行，市场仍有吸引人眼球之处。短期来看，有军工题材、3Ｇ热点、天津板块。同时，从今天来看，若去掉中行虚增因素，市场仍然在五六月份的高位附近盘整，仍处在蓄势待发的状态。”

　　北京证券策略分析师张九辉在接受本报记者采访时表示，中行的定价基本合理，现在指数涨得比较快，中行的回调有利于大盘的回调。他估计，在中行正式进入上证50和上证180指数后，会有包括指数基金在内的更多机构介入。现在机构买盘的主动性不强，因此该股仍有小幅下探的空间。

　　“总的来说，中行未来是稳步上涨。如果大盘涨得比较厉害，可能通过中行的下跌来控制一下。随着工商银行、中石油等更多的大盘蓝筹股进入Ａ股市场，必将对指数产生更大的推动效应。”张九辉补充说。

　　促使基金调配资源

　　中行Ａ股上市首日，上海证交所和中证登公司就宣布，中行将于7月19日进入上证180、上证50、沪深300、中证100和小康指数。中行被纳入后，上述指数的市值覆盖率和流通市值覆盖率都将有所提高。如此一来，是否会产生如同虚高沪指一样的影响？

　　魏道科认为：“由于计算方法不同，调控效应不会像上证指数那样之多，毕竟有10个交易日的适应过程，影响比较小。影响大的是，中行进入到成分股以后，会使得指数基金在今后的资源配置中更多地考虑股票的品种，由于中行具有良好的流动性和很大的权重，以及今后一些金融衍生产品，如股指期货的推出，中行更是不可缺少的参考资源。”

　　张九辉则表示：“因为指数编制的标准不同，中行在成分指数的权重要小得多。但是即使小，也应该排在第一、第二位。所以对于被动投资的指数基金，其是必须的选择。”他认为，5日其他银行股的下跌已经显示基金在调配资源，指数基金在抛出其他银行股买入中行。一些主动型投资基金，也会在银行股之间重新做一个配置。