CME首推人民币产品

　　境内人民币衍生品市场需加强引导力

　　6月20日，芝加哥商业交易所(CME)宣布，将推出三种新的人民币对美元、欧元和日元的期货和期权合约。这意味着，一些拥有CME席位的国内银行可以通过其境外分行参与到这类交易中，进出口企业、介入中美贸易的制造业企业、投资中国证券市场的基金与金融机构今后也可以利用人民币期货和期权进行外汇风险管理。

　　芝加哥商业交易所上周二宣布，这些合约将于8月27日在CME的全球电子交易系统(Globex)开始交易。尽管中国国内投资者最初不能进行上述新产品交易，但今年早些时候中国外汇交易中心(CFETS)曾与CME签署了一份协议，规定在未来的某个时间，中国外汇交易中心的会员可在Globex平台上进行外汇和利率产品的交易。CME一位管理人士5月份曾表示，中国的银行业很可能在明年下半年就可在Globex平台上从事交易。

　　CME最新公布的人民币期货和期权合约文本显示，每张合约为100万人民币，分别以美元、欧元及日元进行每日结算和到期现金交割。交易时间为周日到周五全天24小时。根据CME的相关介绍，合约的到期月份将尽可能复制目前人民币不可交割远期交易(NDF)。但与NDF不同的是，CME将会为人民币期权和期货提供清算和履约保证，消除了远期交易中因对方违约带来的风险。

　　2005年7月人民币汇改之后，

人民币汇率的波动性在逐渐增强，投资者面临的汇率波动风险也在不断增加，客观上也增加了对人民币汇率衍生品的需求。目前我国已经在银行间市场提供了人民币远期、掉期交易，但期权和期货的交易尚未推出。

　　国内企业大多通过与银行签订远期、掉期合同来规避外汇风险，但另一方面，由于国内衍生品市场发展的并不完善，银行的外汇风险敞口找不到工具进行规避，因此很难提供能够满足企业要求的远期、掉期合同的价格要求。

　　而此次CME推出的三种新的人民币对美元、欧元和日元的期货和期权合约将从一定程度上给国内银行提供规避外汇风险敞口的工具。进出口企业、介入中美贸易的制造业企业、投资中国

证券市场的基金与金融机构也是利用人民币期货和期权进行风险管理的潜在客户。

　　但从另一方面来说，要参与CME的交易需要成为CME的会员，在CME有交易席位，而目前境内大多数银行都是不具备这个资格的。目前国内除了外资银行外，境内金融机构可以在境外交易衍生品的非常少，只有几家大型国有

商业银行和极少数的其他商业银行具有CME的会员资格，而大多数的金融机构尚不具备这一资格。此外，境内机构也缺乏参与CME产品交易的渠道。

　　这就是说，对于国内的大部分金融机构来说，目前还不可能利用CME推出的这些人民币衍生产品。

　　从管理层的角度看，国家外汇管理局目前并不鼓励境内机构对境外人民币衍生产品的交易。分析人士指出，外汇管理部门更希望以境内市场来引导境外市场；允许境内机构参与境外市场，显然并不利于境内人民币衍生品市场的发展。

　　因此，如何快速发展壮大国内衍生品市场，使其能够满足境内企业和金融机构的要求，并能够使境内市场来引导境外市场的价格，将是摆在决策层面前一个亟待解决的问题。

　本报记者:李圆