|
昨日，上周一上市、首日暴涨332％的中工国际连续收出了第5个跌停，上周五上市、首日上涨63％的大同煤业也以下挫9.24％报收。新股上市意味着A股的融资功能开始恢复，但过度的炒作后风险也显露无遗，投资者宜保持警惕。
连续跌停风险凸现
作为全流通发行上市的第一家上市公司，中工国际的发行、询价以及上市等均得到市场极大关注。由于其流通盘较小，上市首日便受到资金的热烈追捧，当日涨幅为332％，换手94％，最高还一度上冲50元，其疯狂表现令市场叹为观止。
从我国股市发展的历程来看，“逢新必炒”似乎已成定律。无论是新股还是新概念、新产品的炒作均是如此。大肆的炒作在吹大泡泡的同时也种下了注定要破灭的恶果，这已屡试不爽，从2000年的网络股行情、2004年的中小板上市以及2005年的宝钢权证都可略见一斑。如2004年6月25日中小板8只新股上市，一度也是炙手可热的炒作题材，当日收盘价较发行价的涨幅大部分都在100％以上，而这些个股自第二个交易日就开始逐渐走低，至今仍有些个股跌幅在50％以上，众多投机资金损失惨重。
中工国际也不例外。除了上市首日风光一时，其后的五个交易日连续5个无量跌停，使上市首日投机介入的资金大部分被套。从公司估值角度来看，机构对于该股的市场定位普遍在7－10元左右，最高定价也仅有12元。该股上市首日的大幅炒作确实已经远远脱离了公司的基本面，因此，价值回归也在必然之中，而管理层对于中工国际的调查对炒作资金来说无疑雪上加霜。
尽管在上周五上市的大同煤业首日表现一般，但昨日仍几乎以跌停报收，不难看出市场的狂热已经明显降温。以昨日收盘价计算，大同煤业2005年的静态市盈率12倍左右，虽然在A股市场中不算太高，但高于同行业的G西煤、G国阳不足10倍的同期市盈率，而且其2006年的业绩也逊于这两家公司，因此，从价值判断的角度出发，投资者抛售大同煤业也在情理之中。
概念炒作难以持久
应该说，市场追求有“新意”的题材并没有错，新的投资品种出现将带来新的投资机会，对于活跃市场有着积极意义，而企业新的业务拓展以及新的利润增长点均可成为价值提升的动力。但如果仅仅是一种虚幻的概念性炒作，则这种被非理性激发的泡沫难以持久。
全流通时代的来临将使得股价更加反映公司的价值，从成熟市场新股发行上市来看，新股上市涨幅在20％－30％左右较为合理，如果上市首日涨幅过大，则对于上市公司而言则意味着未能合理定价并筹集更多资金。以后新股发行价的确定将更大地取决于上市公司、投资者尤其是机构投资者以及承销商之间的博弈，随着全流通时代的到来，新股发行价与二级市场定价之间的差别将逐渐缩小并进入合理范围。（陈金仁）
| 
