上升动力仍在结构调整难免 A股市场将继续震荡

　　■新快报记者吴谭

　　上周三出现多年罕见的单日最大跌幅，之后虽有小幅反弹，但很快空方又占据优势，上证综指周跌幅超过7%，为今年以来的最大周跌幅。在上证指数逼近1700点关口之际出现如此巨大而快速的回调无疑给前段时间满怀热情入市的资金迎头一击，那么这次回调意味着市场走势出现逆转，还是上升过程中正常而必要的震荡呢？上周六招商优质成长基金基金经 理张冰在广州与投资者见面时表示，今年前5个月牛市特征已经表现得非常明显，目前的调整只是牛市中的正常调整，调整为中长线投资者提高了较好的介入机会。

　　张冰分析说，目前支持市场进入牛市的基础没有发生根本改变。首先，今年全球经济仍处于复苏阶段，国内的经济增长也好于预期，这种强劲增长的势头可维持相当一段时间。他预计第二季度起上市公司的盈利将出现恢复性增长，其中股权分置改革后实施的股权激励等措施将大大释放上市公司的生产力。其次，本币升值前期一般都会带来股市走牛，比如日元、台币升值过程中股市都出现了非常惊人的上涨；再次，A股市场的估值仍处于历史低位；最后，市场信心恢复，A股开户数大幅增加、

股票基金申购数量也是如此，今年已经发行十多只股票基金，发行规模最大的超过百亿元。在多种因素积极作用下，张冰认为，仍可战略性看多A股今后两三年的走势，所以现在的调整并没有影响到市场的长期走势。

　　尽管中长期看好A股，但张冰坦言，和多家基金公司一样，他们也预感到在市场上攻受阻后可能出现震荡，就在前段时间对持仓品种进行了一定调整，所以在上周的回调中，他们回避了部分风险。不过，张冰表示，由于基金的仓位并没有减少，所以基金净值也受到一定影响。他预计未来一两个月内市场将出现阶段性震荡行情，原因主要在两个方面：一是扩容所带来的压力，部分机构投资者将“吐故纳新”，对持仓品种进行调整，部分已经完成年度盈利目标的机构投资者则可能由二级市场转向一级市场；另一方面，今年六七月份央行有可能会适当缩紧流动性。

　　张冰强调，本轮调整最重要的是结构性调整，部分个股的跌幅可能超过预期，但部分被基金等机构投资者看好的个股可能会表现出较强的抗跌性。至于招商基金公司，目前较看好

人民币升值、消费+服务、“十一五规划”等三大主题，适当关注景气复苏、资源涨价、购并重组等交易性机会。

　　相似看法

　　国投瑞银基金公司：

　　目前市场短期下跌的压力主要来自于三个方面：(1)由于美国通货膨胀前景不明朗，市场对美联储进一步加息的担忧，引发全球股市大跌所带来的连锁反应；(2)中行等大盘新股的发行，短期内对市场资金有所分流；(3)由于前期股指大幅上涨，积累了大量的获利盘，在没有进一步利好消息的刺激下，很多股票短期进一步上扬的压力比较大。

　　不过，我们认为市场出现的回调属于正常现象，有助于进一步挤压市场投机泡沫。正如我们在策略报告和基金月讯中所指出的，未来个股的大幅分化将不可避免，市场存在进一步震荡的可能。只有那些有实质性业绩驱动、估值便宜的公司，才能有效回避市场波动带来的风险。

　　南方基金公司投资总监王宏远：

　　上半年的上涨行情是补课，1000点到1700点的上涨是补课行情，不是泡沫的累积，未来

中国经济将继续稳定高速发展，A股市场长期牛市的趋势不会改变。国际金融商品市场波动和宏观调控会在短期内影响A股市场的上升速率，但不改变A股市场的发展态势。随着A股市场的国际化进一步加快，QDII和QFII将加速中国企业在境内外定价的一致性，H股和ADR市场正在和A股市场争夺中资概念股的定价权，二者良性竞争会使中资概念股的估值进一步合理理性。境外资金在中国A股市场的战略性布局和国内16万亿元居民储蓄将共同成为支持A股市场长期牛市的资金来源。

　　王宏远认为，下半年行情将围绕四条主线展开，具体为整体上市与资产注入、人民币升值、券商概念和天津滨海新区概念。

　　（紫／编制）