|
■新快报记者 吴谭
G上港（600018）上周公布了实现整体上市的方案，公司股东所持的每一股G上港股票可以换取4.5股上港集团股票，不愿意换股的，可选择接受现金，每股可得到16.50元的现金补偿。目前上港集团整体上市的方案还需要股东大会及有关监管当局的审批。该方案公布后，G上港复牌即涨停，此后大盘出现大幅震荡，G上港股价仍维持在高位，上周五收在17.0
3元，比换股价16.50元还高出0.53元。
值得注意的是，6月6日G上港复牌以来，几乎都在17元上方运行，其中6月7日出现了19.76%的高换手率（未包括限售部分的股份），6月8日和9日也都有数千万股的成交。这数亿元的资金是出于什么目的以高于换股价的价格大量介入G上港呢？换股后，上港集团能否给这些高位介入资金以理想的回报呢？
整体上市概念有吸引力
广州证券分析师指出，G上港公布的换股价已经是其上市以来的最高价（按复牌前的复权价计算），但还有众多资金以更高的价位介入，显示出市场对上港集团以换股吸收合并的方式实现整体上市的认可。
资料显示，上港集团是全球最大的港口集团之一，是我国大陆地区最大的港口集团，经评估后的净资产达129.98亿元元。集团经营范围广泛，直接或间接控股上海所有的集装箱码头经营公司，同时上港集团还拥有散杂货、件杂货码头及专用汽车滚装等码头。此外，公司拥有引航、船舶拖带、理货、驳运、仓储、船货代理和集卡运输等从事港口相关服务的企业，共拥有15家分公司，全资子公司7家，控股公司6家（其中包括G上港），参股公司14家。
截至2005年年底，上海港已与世界上200多个国家和地区的500多个港口有着贸易往来，航线遍布全球各主要航区，可直达北美、欧洲、澳洲、波斯湾、地中海、东南亚及东北亚等，是中国大陆集装箱航线最多、航班最密、覆盖面最广的港口。
上港集团还面临着较好的外部发展环境，按照上海市建成一个国际航运中心的战略目标，洋山深水港一期年底有望开港，这将为上港集团的集装箱码头运营业务带来直接的利益。
“我们认为，整体上市将给上港集团带来新的机遇，从长期看，其回报也将比较丰厚，以高于换股价介入的投资者如果基于长期回报的考虑才买入该股，我们认为还是值得的。但如果想靠炒整体上市概念短期获得超额回报则不太现实。”前述人士表示。
上港集团市盈率不低
不过，也有分析人士表示，现在市场对并购重组、整体上市概念炒作热情非常高，如果上港集团的换股吸收合并方案获批，作为股权分置改革后首例整体上市概念股，肯定会引起市场追捧。现在以17元左右的价格追进，换股后，上港集团的股票只要每股上涨0.12元，高位追进的投资者就收支平衡了。而由于港集团的绝对价位低，公司前景看好，再加上“首例”的概念炒作，估计到时候出现30%-50%左右的涨幅不是梦想。
但对这种较乐观的看法，一些行业研究员不太认同。根据他们的测算，2005年上港集团（合并上市公司后）每股收益在0.12元左右，发行价格3.67元相当于2005年每股收益的30倍。即便按假定2006年上港集团获利将增长20%计算，新股发行价格也相当于25倍市盈率，市盈率水平与在香港发行的港口类股已基本相当。所以，对中小投资者而言，16.5元以下买进G上港还算安全，但高于这个价位则需要三思，除非你决定参与换股，并中长期持有。
相关链接
换股条款
上港集团以换股吸收合并的方式合并G上港，以上港集团为合并完成后的存续公司，并申请上市，G上港在合并后即终止上市并注销。
上港集团将以3.67元/股的价格发行股票作为换股吸收合并对价向G上港除上港集团、上海起帆科技股份有限公司、上海外轮理货有限公司外的全体股东发行人民币普通股股票，用以交换该等股东所持有的全部或部分G上港流通股。
本次换股吸收合并，G上港股票的换股价格为每股16.50元，本次换股吸收合并的换股比例为1：4.5，即G上港股东所持的每一股G上港股票可以换取4.5股上港集团股票。
本次吸收合并设定了现金选择权方案，G上港股东（上港集团除外）可以以其所持有的G上港股票按照16.50元/股的价格全部或部分选择现金对价支付。该部分现金对价由第三方（该第三方可为一家或数家）支付，该第三方将承诺按照前述换股比例全部转换为上港集团的股票。
（紫／编制）
| 
