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一直从事海外工程承包工作的王林(化名)最近有点烦，他觉得工作越来越难做了。一方面，随着人民币对美元汇率节节走高，在和国外公司的竞争中，王林公司的优势越来越小；另一方面，人民币的波动幅度越来越大，对于王林公司来说，人民币每波动一个点，造成的损失就是几百万元。
王林曾经考虑过使用银行提供的避险品种来规避人民币波动的风险，但最后他还是
放弃了，“银行给出的报价太苛刻了，这样的工具对我们一点吸引力也没有。”
事实上，像王林公司这样的企业并不少，苛刻的报价使得银行提供的外汇避险品种处在十分尴尬的境地。
企业：银行要价太高
按照中国人民银行公布的统计报告，目前企业使用汇率避险工具的规模偏小，与中国进出口总体规模还不相称。2005年全国银行远期结、售汇签约额分别仅占银行结、售汇总量的2%和4%左右。在这份报告中，央行再次敦促企业尽快适应人民币汇制改革的步伐。
对于大部分企业来说，目前选择的主要避险品种是远期结售汇，“但是我们企业在这方面几乎没有议价权，各家银行给出的价格几乎都是一样的，而且都不能满足我们的需求，”一家进出口企业的财务人员向记者如此抱怨道银行，“比如我们与几家银行商谈外汇衍生品交易，希望能锁定三个月以后的美元对人民币汇率价格，但银行的要价是7.6，和我们的目标价7.9相差太远。”
另外，自从推出外汇掉期业务以来，有些企业已开始尝试使用这一新的金融衍生工具。但一位向银行咨询过外汇掉期业务的财务人员表示，目前人民币对外汇的掉期率较大，例如人民币对美元的掉期交易中，掉期率几乎等同于利率差，银行的报价对企业几乎没有什么吸引力。这个业务要用来有效地避险，还需要时间完善。
银行：我们的敞口风险谁来承担？
对于企业的抱怨，银行也有它们的苦衷。一家股份制商业银行的高级理财师表示，银行报价之所以不能满足企业的需求，是因为人民币目前还不可自由兑换，银行在外汇市场上只能单向操作，无法通过双向操作规避风险，因此报价苛刻。“企业总是抱怨我们给出的价格不符合他们的要求，但是我们银行由此造成的外汇敞口风险由谁来承担呢？”
在这位理财师看来，银行开办远期结售汇业务和掉期业务，是企业将风险向银行转移，而银行却欠缺对应的风险对冲工具，因此实际上企业规避汇率波动的风险完全由银行来承担。
他介绍说，银行普遍采用的风险对冲工具是即期和NDF(无本金交割远期外汇交易)市场，但是现在在国内，无现货交易背景的即期交易没有放开，客户必须有即期结售汇背景才能去做。而NDF市场是否合法始终没有得到明确的确定。
中国境内的人民币衍生产品品种匮乏，市场对冲渠道狭窄，造成了商业银行规避汇率风险的需求难以满足，特别是在人民币汇率制度改革以来，企业为规避汇率风险，到商业银行进行汇率的衍生品交易开始逐渐增多，规模增大，因此，商业银行自身一时间聚集了大量的外汇敞口风险。
企业到银行进行远期结售汇和掉期交易时，银行没办法把企业转移来的风险进行对冲，因此在报价和费用上都向企业提出了较高的要求。
人民币汇率升势显著 企业外汇风险陡然加大
在央行的统计中，真正使用了或准备使用外汇衍生品的企业大约只有三分之一，还有多数企业甚至是对外汇衍生品漠不关心。
对此，北京师范大学金融研究中心主任钟伟分析说，从汇率改革以来，人民币日均3‰的“政策带”，极大地制约了交易产品、交易主体和交易数量的持续创新与发展。这也可能使企业成为“温水里的青蛙”，或许只有吃过一次大亏后才能有所觉悟。
按照广州商业银行国际业务部首席交易员蔡思隽的估计，人民币兑美元中间价落在7.85水平，即人民币升值达到5%将是出口企业存亡的分界线。在这样的压力下，企业将不得不开始考虑使用外汇衍生产品来规避风险。
5月15日人民币兑美元汇率一举“破八”，而从今年春节后，人民币波幅也出现了明显加大的趋势，企业面临的外汇风险陡然加大。
尽管4月5日中国外汇交易中心同芝加哥商品交易所(CME)达成的一项合作协议。根据该协议，外汇交易中心的会员可以通过交易中心买卖远在大洋彼岸的CME的汇率和利率衍生产品。这一协议的最大意义在于，金融机构今后将可以脱离灰色地带，光明正大地进行国际金融衍生品交易。此前，中国的金融机构普遍因缺乏对冲风险的工具迫不得已去香港等国际金融市场进行人民币NDF的局面将有所改观，这无疑给中国的金融机构提供了更多避险工具，而国内银行终于可以从巨大的外汇敞口风险下喘口气，考虑一下外汇衍生产品的创新。
然而，并不是有了与CME的协议就能解决汇率风险的问题，对众多的国内银行而言，CME的汇率和利率衍生产品还是一个较为崭新的事物。
在中间价“破八”面前，人民币汇率衍生业务、本外币联动投资和保值业务尚待进一步发展，银行能否适应市场日益增加的投资和避险需求，将成为后汇改时代最令人注目的问题。
本报记者 李圆
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