《上市公司证券发行管理办法》5月8日起开始实施股市再融资昨重开闸门

　　昨天是5月份的第一个交易日，而两地市场开局大涨似乎预示着久违的“红五月”会再度光临。

　　同样，昨天亦是酝酿多时的《上市公司证券发行管理办法》（下简称“办法”）付诸实施的第一天，股权分置改革以来，为保持市场的稳定和健康发展，上市公司再融资功能处于暂停状态，“办法”的实施吹响了上市公司新一轮融资的“号角”，大盘在扩容的预期 下显现出冲天的牛气。

　　5月7日，中国证监会正式发布《上市公司证券发行管理办法》。“办法”自8日起开始施行，原《上市公司新股发行管理办法》《关于做好上市公司新股发行工作的通知》《关于上市公司增发新股有关条件的通知》《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》同时废止。

　　“办法”共分七章七十五条，分别对公开发行

证券的条件、一般规定、发行

股票、发行可转换公司债券、发行附认股权公司债券、非公开发行股票的条件、发行程序、信息披露、监管和处罚等均作了明确规定。

　　专家解读

　　连线专家：南京金手指咨询师刘江

　　新“办法”对股市利在长远

　　辽沈晚报：“办法”对再融资意味着什么？

　　刘江：为了保证股权分置改革的顺利推进，很长一段时间，上市公司不能采用增发的方式从股市上获得资金。其实，就健全的资本市场的标准衡量，资本市场丧失再融资功能本就是不正常的，再融资功能能够保证市场中原有的资金、新资金进行交换。通过资金的交换，令我们的股市优胜劣汰，吸引主力资本的进入。

　　辽沈晚报：对市场而言，“办法”究竟是利好还是利空呢？

　　刘江：从趋势上看，节前在各种利空的打压下，市场的做多激情并未受到多大影响，反而在大幅低开后迅速引来如雨的买盘。我们不妨回头看，节前，央行宣布提高贷款利率，按照以往的经验，升息必然会引起大盘指数的下跌，而实际的情况时，市场没有因此受到丝毫的影响。

　　对这个新政策，为何市场没有出现如以往的恐慌反应呢？具体分析，央行只是提高了贷款的利率，股民不会将股市中的资金拿出去存到银行中；另外，尽管贷款利率提高后，一些房地产公司会受到影响，但对于引领

大盘走势的深万科这样的房地产龙头来说，这个政策会对一些实力不济的小型房地产公司构成压力，像帮助深万科这样的强势企业确立在国内房地产市场的垄断地位，深万科预期向好会拉动大盘指数的上扬。

　　也就是说，在牛市里，利空往往也会被视为利好，利空出现，照涨。但在熊市里，利好往往也会被视为利空，利好出现，照跌。任何的利空打压下指数，均会成为多头迅速回补的极佳机遇。有观点认为，“办法”重新开启再融资，会令刚刚走强的大盘“失血”，其实，在我国股市周围，从来都不缺少资金，缺少的是能够吸引资金进入的赚钱效应。

　　未来股市将有翻天覆地的变化

　　辽沈晚报：“办法”实施后，还会出台与之配套的细则，那么，未来的市场会怎样演变，是否预示着牛市的来临？

　　刘江：这段时间大盘走得很牛。而就我目前掌握的一些情况，很多散户投资者的收益不理想，有的落后于大盘的涨幅，有的甚至亏损。在这样一个大涨的行情下，这些投资者没能抓住机会的原因在于他们还在关注所谓的技术面，没有看清真正的大方向。

　　所谓的大方向就是我们所在的市场会在未来发生翻天覆地的变化。用几个具有代表性的个股来佐证一下。我们知道，大盘指数受指标股的影响明显。以中石化为例，它现在的价格在6元钱左右，从中石化在所处行业中的垄断地位预期，它的业绩很有希望在今后突破1元钱，那么，根据正常的市盈率计算，中石化涨到10-15元/股应该不成问题，一旦中石化如此上涨，它对大盘产生的推动力也会在400-500点左右。

　　当然，今后大盘的走势不会是一步到位的。现在有消息说，我国要引入做空机制，以遏制大盘不正常过快地上涨。

　　投资者不要盲目追涨

　　辽沈晚报：在具体的操作方面，投资者应该注意些什么？

　　刘江：第一，不要追涨，尤其要当心业绩不足以支撑股价的个股；第二，要有持有的勇气，即对那些持续放量、不断刷新高点的个股要敢于持有；第三，对看好的个股，已经出手的，不要因为股价高于原来的卖价就不敢买回来，要消除这种心理障碍。

　　不同声音

　　连线专家：复旦大学教授谢百三

　　“取消筹资额数量限制”有待商榷

　　与老“办法”相比，新“办法”的一个突出变化是上市公司的筹资额不再有超过净资产两倍的数量限制。对新“办法”，知名经济学家、复旦大学教授谢百三认为，新“办法”有突破值得肯定，但取消筹资额不超过上市公司净资产两倍的数量限制还有待商榷。

　　“企业有投资饥渴症，对投资额，中国的企业通常会觉得多多益善。这与中国企业经营者所负的责任有关系，多数企业的经营者不会因为经营不善，或者资金用途不正确被追究太大的责任，加上企业直接融资获得资金在一定程度上是不需要偿还的，因此，这种无限制的融资会加剧企业的投资饥渴症。”

　　采访中，谢百三表示，在国外的资本市场中，上市公司的融资额完全遵循市场规律，没有限制，可这并不意味着我国要在这方面完全与国际接轨，我国的股票市场有明显的特殊性。

　　此外，他认为，尽管经过了多年的熊市，个股的股价已向真实价值回归，但在全流通完全实现以前，股价的基础没有夯实，新“办法”中，上市公司融资额不设限会对未来市场提出比较严峻的考验。

　　相关链接

　　内地融资融券业有望6月开闸

　　内地媒体引述券商消息称，融资融券业务有望在6月份开闸，中金、中信和国泰君安3家券商将首批进行试点。

　　五一前夕，中金、中信和国泰君安3家券商收到管理层通知，要求分别拟定融资融券业务的具体方案，目前初步方案已经形成，即将上报中国证监会，管理部门将在3套方案中择优试用。

　　券商人士透露，融资融券业务将分步推出；初期试点可能选定在个别机构客户较集中的营业部具体业务上，融资业务将先行，而融券业务由于较为复杂，风险程度较高，将在时机成熟时再开展。