钢铁股：黯淡背后火星四溅

　　Ｎ钟证

　　出于对宏观经济减速以及钢铁行业产能过剩的担忧，去年多数分析师认为钢铁股2006年业绩同比将下降50%左右。然而，在一季业绩将实现环比上升的意外惊喜下，钢铁股可能已悄然度过黑暗时期，迎来重估拐点。

　　钢铁公司盈利

　　逐步回升

　　国内钢材价格去年底跌至成本价附近，但是今年年初，钢材价格见底回升。其中，板材上涨幅度最大。有数据显示，2006年2月份钢铁行业实现利润环比上升19.6%。

　　中信证券周希增认为，尽管钢铁行业总体上仍将供大于求，但是供大于求的缺口正在缩小，2007年供需将达到平衡。中金公司罗炜也持类似的观点。他认为，国内

钢材价格及钢铁企业盈利将在2006—2007年表现出见底并逐步回升的走势。

　　A股对H股

　　由溢价转为折价

　　“英雄所见略同”。高盛等境外投资银行也在同一时间对钢铁股兴趣大增，而周四钢铁股成为香港国企股中的最大亮点：马钢(0323.HK)收于3.125港元，涨幅为13.64%；

鞍钢(0347.HK)收于7.45港元，涨幅为12.88%。相比之下，在当日上证指数跌幅达2%的情况下，钢铁指数跌幅最小，凸显其低风险的特征。其中，Ｇ马钢收于2.60元，Ｇ鞍钢收于5.64元。可见A股经过一年的下跌，H股对A股已由折价转为溢价，以周四为例，马钢H股对A股的溢价幅度为25%；鞍钢H股对A股的溢价幅度则为36%。

　　周希增指出，目前A股对H股估值差距已经拉大。从市盈率来看，H股为10倍，A股为5～6倍；从市净率来看，H股为1.7倍，A股为0.8～0.9倍(表明大部分钢铁股价格在净资产之下)。

　　三大看点

　　有望受追捧

　　钢铁股若具有以下看点，将有望受到市场追捧。即整体上市题材、产品价格看涨、业绩超出预期。

　　长材、板材、钒铁价格有望继续上涨。中信建投证券分析师曲丽表示，今年看好的是长材+板材行业，建议关注G唐钢、G华菱。另外，对于长材具有一定比例的G铸管和G承钒钛，也可关注。周希增则建议关注G新钢钒。

　　整体上市值得期待。国信证券分析师郑东建议关注G鞍钢、G太钢。

　　业绩有望继续向好。高华证券上调G马钢2006、2007年的每股盈利预测39％～143%；中金公司则将G鞍钢2006、2007年盈利预测分别上调了13%。

　　尽管钢铁股还有

铁矿石涨价的因素存在，但分析师认为，由于铁矿石涨价预期在5％～10%之间，一旦涨价成为事实，则钢铁股最后的利空将得到释放。