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□张翼轸
日本股市涨势喜人，不知不觉已经到了17250点的位置，从2005年5月的11000点迄今，一年不到，涨幅已达56.8%了。
股市是经济晴雨表，这个涨幅早就反映了市场对于日本经济复苏的预期了。且注意
，是经济复苏。日本经济要重演上个世纪七八十年代的高速增长恐怕并不容易。这样的判断理由有很多，最关键的就是日本的人口结构。一个国家经济要高速发展，足够的劳动力至关重要。美国二战后的高速发展，婴儿潮就是关键推动力之一。而今时今日，超过65岁的老年人占日本人口比例为20%，而且预计2014年前会攀升至25%。人口老龄化，一方面意味着劳动力的减少，另一方面老年人的赡养给劳动力带来了更大的压力，这样的经济实体一般是不可能有高速发展的。日本显然也不可能大量引入移民改变人口结构，这就决定了老龄化的日本复苏后缓慢发展有望，但是重上高速发展轨道，恐怕难上加难。在这个大判断下，涨得太猛太高的日本股市，难保泡沫的重现。我国目前劳动力充足，不存在这个问题。因为实施计划生育政策，在2050年左右是否会“未富先老”，只是成为近期全球经济界关心的一个热门话题罢了。
近期金价涨势凶猛。从基本面来看，全球重要的金矿企业AngloGold的CEO近期表示全球黄金产量应该会于几年内出现下滑，因为金矿企业很难找到新矿储备。至于消息面，近期市场又在盛传中国要增加黄金储备，而消息源头则是中国银行一位官员的讲话———不少粗心的分析者以为中国银行就是中国的中央银行，因而过高估计这番讲话的意义，可见目前市场浮躁气氛渐浓。
麦格理银行发布研究报告看好农产品价格，因为包括工业金属、能源价格的上升都会提高农产品的生产成本，而且能源上升使不少国家将部分农产品当作能源用途，减少出口，这都会成为农产品价格的利好因素。当然，工业化可以很热，导致对能源和金属需求大大上升；但是人对于农产品的需求却不可能如此高速上升，因此农产品即使后市上涨，其幅度应该也不会太猛烈。
美国10年期国债收益率为4.84%，高于3月期的4.68%，与2年期的4.84%大致持平。下次议息在5月，10年期收益率是否能如3月议息那样紧随联邦基金利率而上呢？前者自去年6月起就进入一个上升通道，尤其近期涨势凶猛，这种可能并非没有。
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