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《融资导刊》记者 董月梅
我国的风险投资基金真正做风险投资业务的不多，要么涉及非银行金融业务、投资于成熟期项目、投资于社会热点项目，要么等上市圈钱。
由风险投资导演的动辄数亿美元的并购活动，是真正的风险投资基金吗？在号称风
险投资基金当中，真正从事风险投资业务的又是多少？广州科技创业投资有限公司总经理李明智认为，进入我国的境外投资基金，多数不是风险投资基金；而本土风险投资基金，有相当一部分忙于“副业”。现实中的种种行为让人们对风险投资产生了错误的认识，掩盖了风险投资的核心精神，阻碍了风险投资业的发展。
未体现风险投资的精髓
李明智说，我国引入美国的风险投资，但并未引入美国风险投资的核心精神：即高风险高收益。现在进入我国的境外投资基金多数不是风险投资基金。国外对投资基金的分类很细，有专门的并购基金，有上市前基金，还有风险投资基金。现在进入我国的主要是前两种基金。他们在企业发展的后期进入，体现的是低风险高收益特点。而进入我国的境外风险投资基金投入最多的是网络和流媒体。这些企业属于高科技的应用范畴，只要有独特的商业模式就可以吸引风险投资。但高科技应用与高科技制造业，从技术层面上来说，本身就不在同一个层次上，而科研开发才能真正体现一个企业的科技竞争力；从国家层面来说，国家更需要有核心竞争力的高科技制造业。如果高科技制造业长期严重滞后无疑会加大经济风险，极易受到外部市场的冲击，且服务业本身的发展也需要高新技术的支持。风险投资公司，应该多关注高科技制造业，这样才能真正发挥风险投资扶持科技创新的作用。
目前，广州科技创业投资有限公司已投了一大批早期项目，包括孵化期和初创期的项目，不少项目是从实验室中走出来，经过成果转化推向社会，很多企业的技术实力和产品可以与国际级企业竞争。李明智说，这类创业企业都经过一个艰苦的创业过程，他们有核心技术，但缺少资金和管理。这时候银行资金、产业资金都不敢进入，只有风险投资基金敢在项目的不成熟阶段进入，并输出管理。风险投资公司投入这些项目体现了高风险高收益的特点，同时也体现了风险投资基金对科技型创业企业的扶持。
20年创投历程真正的风险投资甚少
1985中国新技术创业投资公司成立，到它关闭，期间各地陆续成立的数十个风险投资公司。这些风险投资机构的运作效果并不理想，其中绝大多数都背离了设立的初衷，成为普通的非银行金融机构，更有一些机构由于严重违规经营和炒作房地产、证券失败而陷入困境。李明智说，那个阶段真正做风险投资的资金非常少，即便是投入科技企业的资金，也多以借贷方式而不是以股权投资方式进入。
1998年到2001年间，创投业又短暂地活跃了一段时间。一些民间资本认为中国创业板市场即将开通，成立了许多新的风险投资公司。李明智认为，既然这些资金都是冲着创业板来，其实都是属于上市前基金，而不是风险投资基金。随着创业板市场的破灭，风险投资也偃旗息鼓。
李明智认为，我国创业风险投资的这两个发展阶段，对我国创投业都没有起到多大作用，还带来许多错误的认识。我国的风险投资基金真正做风险投资业务的不多，要么涉及非银行金融业务、投资于成熟期项目、投资于社会热点项目，要么等上市圈钱。尤其是第二阶段，资金表现出的急功近利、一夜暴富的心理，不符合风险投资的概念。即便现在，我国创业风险投资基金中相当一部分，还在打着风投的招牌，做着非风投的业务，真正用于风险投资的资金占总资金的少部分。
这些超出风险投资业务的行为使社会对风险投资产生了错误的认识，因而影响了我国创业投资的发展。民间资金不愿加入风险投资，一些地方政策也认为风险太大。我国风险投资的专业性未体现出来，对经济发展没有起到应有的作用。
公司制治理结构是最大失败
风险投资基金背离风险投资宗旨，其原因主要是资金急功近利，丧失了风险投资“耐心”投资的本性。我国风险投资机构采用公司制的治理结构，难免使风险投资基金沾染“热钱”味道。李明智认为，这是我国风险投资业最大的失败。
风险投资作为一种特殊的投资方式，最需要依靠经理人的经验和专业素质，投资者对经理人的经营行为不能横加干涉，体现在治理结构方面，就是必须实行所有权与经营权的分离。然而在公司制下，董事会是公司最高权力机构，投资者可以通过董事会掌控公司投资战略和决策，影响经理人的经营。
在公司制下，股东有权要求公司尽快创造利润回报分红，而并非着眼于公司在项目投入期内获得最大回报，有的公司甚至将年度利润与经理层和员工的工资、奖金挂钩。这使经理层每年都要面对过高的短期回报压力，需要每年的财务报表都体现公司的赢利性。但风险投资进入一个项目至少要三五年才能体现赢利，期间是没有收益的。
在自主创新中重新认识风险投资
李明智说，现在国家提倡自主创新，风险投资是推动企业自主创新最主要的手段。世界上凡是高新技术发达的地区，一定是风险投资业活跃的地区。二者是相辅相成的。美国、台湾、以色列，莫不如此。现在我国风险投资对推动高新技术发展起到的作用不大，那是因为以往的风险投资多数不是真正意义上的风险投资。
我国企业的竞争力弱，主要因为我国企业的科技创新能力弱。为此，国家强调自主创新。风险投资，真正意义的风险投资可以提高企业的核心竞争力，进而提高国家实力。他希望政府认识到这一点，大力发展风险投资。
（金陵／编制）
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