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作为股权分置改革政策下率先实现整体上市的钢铁企业，Ｇ鞍钢完成上市以来，外界反应普遍良好。分析人士认为，Ｇ鞍钢对股改政策下类似企业上市具有借鉴意义，可成为我国大型钢铁整体上市选择的模式之一。
鞍钢新轧董事会秘书付吉会表示，鞍钢钢铁主业整体上市后，市场反应良好，3月上旬鞍钢新轧的Ｈ股股价一度上涨到6．75元／股，创造了该股10年股价的新高。目前鞍钢新
轧Ｈ股股价稳定在6．65元／股左右，比股改前增长了60％多。“股价上扬尽管与钢材价格在今年第一季度反弹有一定关系，但同时也表明投资者对Ｇ鞍钢的信心明显增强。”付吉会说。
鞍钢整体上市给企业带来的好处显而易见。付吉会说，最初鞍钢只是将最优良的资产组建成鞍钢新轧拿出来上市，这样一来，集团1／3的资产在上市公司，2／3的资产还没有进入资本市场。资产上的不同归属，给集团统一组织生产和管理带来了一些困难。“实现钢铁主业的整体上市，可以实现鞍钢核心产业一体化，投资主体多元化，减少关联交易，提高集团公司对上市公司的控股比例，提高了上市公司的抗风险能力。”付吉会说。
国信证券高级分析师郑东日前撰文指出，目前我国多数国有大型钢铁企业都是“部分上市”，这是因为钢铁行业是典型的资金密集型行业，投资大、固定资产占比高。由于在上市之初受募集资金额度的限制，绝大多数公司在上市时只是剥离集团公司的一部分经营性资产组建而成。并且，集团公司将盈利能力强的优质资产主要集中在后续新建的钢铁后加工环节——冷轧或热轧工序上。因此，大多数钢铁集团把生产的最后加工环节加以剥离组建了上市公司，造成钢铁股票仅是钢铁生产流程中的某一道工序或一个环节，真正全工序整体上市的公司很少。
然而我国钢铁企业的生产是全流程的生产模式，钢铁生产的整个流程又是一个紧密相连不可分割的过程。如果上市公司仅是生产流程的某个环节，那么，上市公司和集团公司之间的相互依赖性很大，大量的关联交易无法避免，集团公司会过度钳制上市子公司，这不仅会影响交易的公平性，而且上市公司的不可预测性很大。所以，钢铁企业整体上市是整个行业和股市变革的内在要求。
据付吉会介绍，鞍钢股改整体上市，一个重要的特征就是实现了“零融资”。由于2005年开始的股权分置改革停止了股市的融资扩容，这使鞍钢新轧不得不改变“增发加配股”的上市方式，而采取“定向增发”的方式。与融资上市不同，“鞍钢钢铁主业以鞍钢新轧为平台，增加的资产经过相关部门严格审查后注入鞍钢新轧，借壳上市。G鞍钢不以融资为目的，而是用鞍钢新轧的运行模式来管理和改造新增资产。”付吉会说。
事实上，加强中央企业内部的调整重组和资源整合已经成为今年中央企业的一项重要任务。此前，中石油、中石化全面启动收购上市子公司的计划，从而重新整合公司内部资源，实现整体上市。
分析人士认为，中石油、中石化企业十分庞大，下属上市子公司旁多，无法用统一的思路进行股改，只能选择收购之后再进行整合；而钢铁企业资本总量相对较小，上市公司不多，因此通过向已经上市的公司定向增发资产来实现主业的整体上市，将成为股改背景下大型钢铁企业实现内部资源重组的重要模式。
辽宁省国资委一位官员表示，整体上市将成为今后一段时间内国有大型钢铁企业战略发展的一大趋势，但是对于部分企业来说，上市后由于企业信息公开透明，可能造成企业历史遗留的债务等问题不好解决，这是一些企业需要注意的一点。
本报记者 徐扬 王炳坤 陈光明
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