应反思企业为何往外跑

　　新闻追踪·“国企境外上市致国资流失说”交锋

　　应反思企业为何往外跑

　　经济学家王国刚称四道门槛绊了国有企业登陆内地股市的脚

　　【本报3月10日北京电】“应反思企业为何往外跑，而不是指责企业。”就“国企境外上市导致国有资产流失”的言论，中国社科院金融研究所副所长王国刚今日在接受记者采访时感慨地说。王国刚认为，目前不应盲目指责，只有反思，才能促进提高。

　　对外开放中应防止国民资产流失

　　王国刚首先认为，在对外开放过程中，应该注意防止国民资产的流失。中华人民共和国的国民资产包括四部分：国有资产、集体资产、民营资产和个人资产。这其中也包括引进外资后，外资在国内以极低的价格进行收购导致的国民资产的流失。在对外开放过程中，应该防止四部分的国民资产流失，而不是其中的某一部分。

　　但他对纪宝成的“国企境外上市导致国有资产流失”一说并不认同。“有没有流失，流失多少要论证，不要拍脑袋。”其次，对纪宝成“股份过于国际化对国家经济安全有隐忧”的观点，王国刚认为，单个企业股份国际化达到多大比例、整个行业的国际化达到多大比例才会“存在隐忧”？如果没有严格界定，很难做出流失和危及经济安全的判断。

　　内地上市胜在融资成本低

　　王国刚表示，内地

资本市场确实与境外资本市场存有差距，但境内资本市场并非一无是处。从上市成本角度而言，内地市场明显“便宜”。境内发行上市的全部费用在融资额的5％以下，一般为2％至3％；而境外上市的费用约为融资额的10％。此外，公司上市后的运营费用，在境外也更为昂贵。

　　四道槛绊了登陆境内股市的脚

　　但是，且不论目前市场能否容纳众多的国企上市，眼下就有四道门槛拦在想在境内上市的企业面前。

　　王国刚说，首先，从开始申请上市到何时发行，企业无法把握具体进程。而在境外，上市步骤和进程基本上是可控的。“到今天为止，还有早在2004年通过发审委审核但没能上市的企业。在这个过程中，企业要不断补充各种资料，对企业的经营也造成了不良的影响。如高官的更替、进行并购活动等都必须重新通过审核，并更新资料。”

　　其次，已上市公司再融资的具体实施时间也处于不确定中。在境外资本市场，只要达到条件，就可再融资。而在境内，有的上市公司申请三年至今未能实施。

　　第三，有些监管事项太“繁琐”，给企业的正常经营带来影响。王国刚举例说，交易所要求上市公司高官、董事、监事参加培训。而且，培训前的填表很复杂，除了个人资料，配偶、子女、父母、兄弟姐妹、姻亲等所有相关人员的个人资料甚至兼职单位都要详细填写。王国刚直率地反问，“我们的监管如果给企业带来了不必要的负担，是否应该改革？”

　　此外，一些激励手段可以令企业更有发展动力的，但在境内市场不能实施，在境外市场则不受限制，比如股权激励。

　　不在境外上市就一定不会流失？

　　王国刚认为，“应好好反思企业为何往外跑！门堵住了，还有窗，如果连窗都要关上，这不是市场经济思维。”

　　内地资本市场建立以来，就规模而言，上市公司数目、交易量超过了某些境外的市场；但就体制而言，与境外资本市场存在着不小的差距。“我们设想一下，如果这些大中型国企不到境外上市，是否就不会造成国有资产的流失呢？”王国刚表示，改革20多年来，也是国有资产增值最大、最好的时期。对于大中型国企境外上市，应做深入反思，由此进一步推进相关体制的改革。