工行IPO承销, 将入谁手？

　　过去几天，北京的上空， 尽是资深投资银行家们乘坐的飞机。

　　中国工商银行(ICBC)上周决定，邀请各大金融公司，参与争夺其海外上市的咨询顾问业务， 筹资规模逾100亿美元，立时空中飞行活动热烈。该银行是国内最大的商业银行。

　　搭载着全球投行界精英的私人飞机和商务航班纷纷在北京降落，为中国工行这场期 盼已久的“选美活动”备战。

　　这些银行都不愿证实有关其首席执行官将于今日或明日拜访工商银行总部的传言。这些银行家包括高盛(Goldman Sachs)的汉克·鲍尔森(Hank Paulson)、美林(Merrill Lynch) 的斯坦利·奥尼尔（Stanley O’Neal）、德意志银行(Deutsche Bank)的约瑟夫•阿克曼（Josef Ackermann）和瑞士信贷(Credit Suisse)的郭儒博（Oswald Grubel）。

　　但是，即便曾被誉为“宇宙主人”的华尔街老板，没有亲临这个世界上最诱人、竞争最激烈的市场，对工商银行（顾问资格）的竞争将是严酷和肮脏的。该银行拥有2万家国内分支机构，控制着中国银行业五分之一的市场。

　　“这是一笔大买卖，”参与此事的一家公司高管表示，“为了赢得这笔业务，大家会想尽一切办法。”

　　能否在竞争中胜出，不仅事关估计总额为3亿美元的承销费用——将由至少2家，最多4家投行分享，同时还关系到这一可炫耀的宝贵资本——曾参与安排1999年以来全球规模最大的首次公开发行(IPO)。不过，负责中国有史以来规模最大IPO的承销，责任也同样巨大。预计此次首发最早于2006年年底进行。

　　中国政府提醒各家投行，如果工商银行发行失败，或受到投资者的冷遇，将使当局的所有努力付之东流。 中国试图表明，其倍受嘲笑的银行业体系，已经解决了以往存在的体制陈旧和腐败盛行的问题。

　　受到邀请的投行——瑞士信贷、德意志银行、高盛、汇丰银行(HSBC)、JP摩根和美林，将准备好事实和说辞，步入位于北京西部崭新的工行总部大楼。这些“事实”含在厚厚的“投标书”里，将呈交工行的选拔委员会。它们将证实那句套话：大多数投资银行看上去都如出一辙。

　　色彩绚丽的图表讲述着在近期成功的IPO，伴之以精心准备的排名表，都为了展现这些投行最美好的一面。

　　不过，在说辞方面可能有更大的区别。

　　“国际投行业巨头云集此处，”一位资深亚洲银行家表示，“对这些投行，工行将两眼正视，直言相告，如果出了问题，它们是否会承担责任”。

　　与其它同行相比，高盛的工作将相对容易些，因为该投行上月曾引领一个投资人集团，以38亿美元购入了工行10%的股权。

　　尽管竞争对手无法指责高盛没花钱争夺上市顾问资格，但这家投行作为IPO领跑者的角色，却招致了一连串的攻击。起初，其他投行觉得，高盛的这笔投资将使其无法担任咨询顾问，结果情况却发生了逆转。

　　人们普遍认为，这家美国公司（高盛）担任上市顾问，存在利益冲突，或至少面临人手问题，因为该投行同时也在安排中国银行(BoC)赴香港的上市业务，其上市时间只比工行早几个月。中国银行也是四大国有银行之一。

　　对这些批评，高盛作了驳斥。其竞争者还回想起，高盛曾雇用工行董事长姜建清的一位亲戚，当暑期实习生。不过，这是高盛“亲友”政策的一部分，该政策专为照顾客户需求，同时不影响公司的公信力。

　　瑞士信贷与德意志银行也处于优势地位。瑞士信贷与工行有长期合作关系，并与工行合资成立了一家

资产管理公司；而德意志银行首席执行官阿克曼去年曾亲自与工行签订了一份投资银行合作协议。

　　在中国，政治关系与金融实力一样重要。中国错综复杂的决策体系，似乎早已注定了这场战争的牺牲者：

摩根士丹利(Morgan Stanley)。

　　尽管摩根士丹利曾帮助中国建设银行(CCB)实现成功上市，筹资92亿美元，但仍被排除在工行上市顾问资格的竞争者之外。外界普遍猜测，这一惊人决定的背后存有阴谋，但多数行内观察人士认为，摩根士丹利将大力游说，争取得到一个参与机会。中国建设银行是迄今为止唯一在海外上市的中国银行。

　　由于竞争已进入白热化阶段，其他投行将密切关注摩根士丹利首席执行官麦晋桁(John Mack)是否会在未来数日坐私人飞机抵达北京。