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■吴君
2006年1月9日，上海燃料油期货继续高位震荡。在经过连续一周的大规模移仓后，0604合约已经取代0603合约成为新的主力合约，当天0604合约收于3132元/吨，涨23元，成交47602手，持仓减少940手，0603合约继续大幅减仓6190手。
上周五国际原油价格受到基金买盘的推动大幅上扬，主力0602合约涨1.42美元，收于64.21美元/桶，最高触及64.45美元/桶，为10月12日来的高点。截至1月6日，圣诞节后原油市场掀起的这轮上涨行情已经持续7个交易日，0602合约价格累计上涨超过6美元/桶。市场分析人士纷纷寻找油价上涨的理由，大部分人将上涨动力归结为天气变化和地缘政治等因素。
今年冬天的确非常寒冷，圣诞节前后，来自北冰洋的寒流异常猖獗，北美、欧洲、日本和中国北方都遭受了暴雪的袭击，一度影响了交通和生产的正常运行，天然气和取暖油的需求迅速增长。所幸的是，这次寒冷并没能持续太长时间，根据美国天气部门的预测，本周美国将持续温暖的天气，目前美国大部分地区的降雨和降雪都已停止，东北部和中西部地区的气温将会接近甚至高于正常水平。
地缘政治则成为近期基金炒作的重要话题。首先是以色列总理沙龙的健康状况恶化，令本已出现曙光的巴以和平进程又遭遇挫折。此前，沙龙力主推行单边行动计划，意在结束以色列对加沙地带38年来的军事占领，该计划的实施有效地推动了以色列与巴勒斯坦和中东各国的和平稳定。但就在关键时刻，当年拉宾遇刺的一幕再次重演，沙龙的病危又让和谈陷入僵局。与此同时，欧佩克第二大产油国———伊朗的核问题无疑进一步增加了中东局势的不稳定因素，德黑兰当局于周一表示要打破联合国对其核技术发展的限制，重新启动核燃料研究，而此举很可能招致联合国对该国的制裁。
俄罗斯与乌克兰的天然气之争则显示了俄罗斯作为能源大国在未来国际市场的重要影响。争端的根本起因可以追究到一年前乌克兰爆发的“橙色革命”，亲西方的尤先科举民主旗帜夺取了基辅的政权，这对莫斯科来说是极大的“背叛”。由于俄罗斯是欧盟最大的天然气供应者，而俄罗斯通往欧洲的天然气近80%要通过乌克兰境内管道，长期以来两国一直就天然气销售价格和过境费用问题争执不休。因此，此次俄罗斯用中断天然气供应来威胁乌克兰也在意料之中，只是西方媒体都纷纷指责俄罗斯此举“非常不人道，有违诚信”，令普京政府颇为被动。
不过笔者认为，上述的天气因素、地缘政治等问题，都只是基金用来炒作的理由，虽然在一定程度上能影响油价走势，但非油价上涨的真正动因。从国际市场的整体状况来看，近期油价的高涨更多的是对弱势美元的充分诠释。2005年12月13日，美联储宣布第13次调高联邦基金利率25个基点，到达4.25%的水平。12月底的美国公债收益率曲线则出现倒挂，楼市各指标表现不佳，技术上似乎预示加息周期接近尾声。进入2006年1月份后，缺少了加息动力的美元汇率大幅走低。1月3日，新年第一个交易日，欧元兑美元汇率一举冲破1.20大关，单日涨幅近2%，同一天美国原油价格暴涨2.1美元/桶，黄金现货价格则暴涨16.65美元/盎司。
本月31日，在位18年之久的美联储主席格林斯潘将完满卸任，新任主席将由现任布什总统首席经济顾问的本·贝南克担当。曾经是普林斯顿大学经济学终身教授的贝南克颇受好评，他所面临的最大问题仍将是抑制通货膨胀。由于曾经在美联储担任理事，贝南克抗击通胀的意愿和能力毋庸置疑，但值得注意的是，他与前任格林斯潘在是否单用加息来应对通货膨胀和股市泡沫的观点上一直存在分歧，这也一定程度上增加了市场对美元走软的预期。
总体来看，笔者认为，随着全球经济进入调整期，影响石油价格的因素将变得更加复杂，由于石油具有的商品属性和金融属性，片面地迷信基本面或者单纯地寻找关联指标都容易进入误区，因此要更加理性地从全局来分析石油市场。
《国际金融报》(2006年01月10日第六版)
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