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本报特约作者 桂浩明 发自上海
刚刚结束的2005年，对于A股投资者来说，是很值得回味的，因为股权分置改革在这一年终于启动，并且迅速打开了局面，这一长期困扰中国证券市场的顽症，有望逐渐获得解决。但是，对于B股市场来说就不是那么回事情了，由于B股被排除在股改之外，当然也就无法直接在股改中获益，而市场中存在的各种负面因素，则继续对B股产生了不利影响。在整
个2005年，沪市B股下跌了18.03％，深市B股则下跌了5.99％。
进入2006年，B股市场会有什么样的表现呢？这可以从三方面来进行分析。首先要看B股的政策环境有没有可能出现向好的变化，毕竟这几年B股行情的式微，在很大程度上是和B股缺乏明确的政策引导，找不到合适的定位与发展方向有关。自从2002年B股对境内投资者开放以后，有关部门似乎再没有出台过针对B股的重大政策，在企业大量到海外上市、H股不断扩容的情况下，B股作为境内企业引进外资的窗口功能已经丧失。显然，这个问题如果不解决，B股市场是不可能正常发展起来的。遗憾的是，时下我们并没有看到B股的政策环境有什么调整之处，而且在2006年这个可以预期的时间段内，也难以看到B股定位会如何清晰起来。从这个角度来看，我们对2006年的B股市场，总体上是不看好的。特别是如果QDII在这一年起步的话，整个境内的外币投资环境可能对B股会变得更加不利。
其次，要看B股上市公司的质量有没有提高。在2004年，深市B股曾经有过非常好的表现，其行情的基础就是上市公司的业绩比较好。当然了，这主要是深市中部分大市值上市公司业绩突然提高，从而在整体上拉高了指数。相反，沪市由于没有这个因素，所以表现得特别弱。在2006年，应该说上市公司整体业绩不可能有太好的表现，深市以往表现好的基本上都是传统加工行业，有无数数据证明它们现在已经普遍出现了业绩增长的拐点，下阶段业绩将会有所调整，这显然不利于相关公司B股价格的提高。不过，沪市中有一些公用事业及地产类上市公司，它们在2006年的发展空间被认为是比较好的，这个因素能否支撑沪市相关B股的上涨呢？这个因素值得考虑。也许，由于这方面的原因，2006年在沪市B股中会有一些活跃的品种出现，并且会给投资者带来一定的机会。
最后要看市场中有没有创新事件出现，给相关个股以有效的推动。人们记得，上海永久大股东在股改时表示，争取在2006年解决永久B股问题，其办法估计是回购注销。如果真有这样的事情发生，那么对于有关股票来说，刺激作用还是相当大的。另外，股权分置改革以后，上市公司的购并可能会浮出水面，B股的权力价值也因此得到了某种提升，这对于部分有题材的B股股价会构成一定支撑。还有如果要约收购、权证等被引入B股的话，那么对市场的活跃也会产生积极影响。一般认为，在2006年中B股市场在创新方面多少也会亮出一些举措，而这正是投资者要重点关注的，可以说，如果B股市场还有一线机会的话，那么最大的机会也就在此了。
根据以上的分析不难看出，2006年B股整体上是偏淡的，没有形成系统性机会的可能。但是，个股机会仍然存在，其中还不乏较大机会。而就整体走势来说，沪市B股的基本运行空间在55点至75点之间，深市B股的基本运行空间在1400点至1700点之间，震荡幅度将较前几年小。
《国际金融报》(2006年01月05日第五版)
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