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上海证券报 民生证券研究所 田东红
一年来，上市公司公告债务重组的共有99起，涉及上市公司79家，涉及的债务重组总金额在150亿以上，平均每家达2亿元左右。其中债务重组金额最大的公司属一汽夏利，涉及金额为18.3亿元，其次为*ST酒花和ST屯河，涉及金额也都在10亿元以上。
相对2004年，2005年进行债务重组的公司大大增加，是去年37家的2倍多，涉及的金额也比2004年的不到50亿增长2倍多。这一方面说明到期难以兑现的上市公司债权债务问题正在增多和暴露，另一方面也说明公司在理财方面的水平明显提高，对于难以收回的债权和难以偿还的债务能够采用更加灵活的方式来处理。
从经营情况看，在这些债务重组的上市公司中，经营困难和经营状况尚可的上市公司基本各占一半，其中ST公司占到33％，共26家；三季度仍呈亏损的上市公司占到40％以上，相对2004年的不到30％的比例明显提高；另外，账面已经资不低债的公司也有12家，占到了15％以上。而经营状况很好的公司大约占20％左右，比去年有所降低，其在债务重组中基本以债权人的身份出现，如赤天化等。这种情况说明在债务重组中，上市公司作为债务人的比例明显上升，2005年债务重组更多的体现是政府、金融机构及其他债权人对困难上市公司的支持和挽救。
纵观2005年债务重组方案，债务重组的方式以非现金资产清偿全部或部分债务的方式为主，债务重组的对象也以关联公司和金融机构居多。比如，赤天化的债务重组方案为:同意贵州省农业生产资料公司以其所拥有的贵州翔鹤药业有限公司设备及药厂证照、药品文号协商作价600万元，用于抵偿所欠公司的部份债务；*ST飞彩债务重组的各方主要是各相关银行以及安徽飞彩(集团)有限公司和安徽飞彩科技工业园建设投资有限公司等关联公司，重组的方式也是以土地使用权偿债。
真正由于公司经营极端困难而通过直接减免债务的方式并不多，且这种情况多发生在公司已经无法全部清债，成立了债委会，而且债权人属于金融机构的较多。如ST屯河在12月16日公告中的债权人有中国银行股份有限公司、中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、交通银行、乌鲁木齐市商业银行、中信实业银行、疏勒县胜利农村信用社、沙湾县金祥农村信用合作社、新疆维吾尔自治区财政厅等，基本都是金融机构，它们就做出了直接减免部分债权的措施；11月19日公告相关债权人对公司贷款余额按40%的比例减债。德隆债委会相关债权人免除公司截至2005年5月31日银行贷款逾期罚息2646万元和自2005年6月1日至剩余贷款还完期间的银行贷款利息8767万元。
也就是说，真正愿意直接减免债务的债权人往往都是债务人已经无法承担债务，而濒临破产的公司，债权人无法挽回损失而只能减免债务挽救公司免于破产，以期今后能收回债权。
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