中石化坐收100亿财政“大红包”

　　境内成品油价格和原油价格倒挂，中央财政补贴”雪中送炭”

　　中石化坐收100亿财政”大红包”

　　市场所预料的中国石化集团将获得100亿元补贴昨天得到该公司的证实。中国石化(600028)公告称，由于2005年国际原油价格持续上升并长期处于高位，境内成品油价格和原油 价格倒挂。近日，中央财政给予中国石油化工集团公司一次性补偿人民币100亿元，其中中国石化及其附属公司获得一次性补偿人民币94.15亿元。

　　据悉，此次中国石化获得的财政补贴额度大致相当于半年的

成品油消费税返还。业内人士认为，巨额补贴将对中石化整合子公司的进程和方式产生重大的影响，并能减轻市场对于中石化炼油业务继续大幅亏损的担心。

　　加工1吨原油补贴71元

　　据悉，本次补贴基本上是按照加工1吨原油补贴71元的标准进行，中国石化子公司获得的补贴也全完按照各公司原油加工量进行，齐鲁石化没有炼油业务，因此没有获得补贴。

　　2005年中国石化(包括集团)原油加工量在1.4亿吨左右，全国原油加工总量在2.9亿吨左右，中国石化约占全国加工量的48.3％。按照中国石化获得炼油业务补偿推算，全国炼油行业获得补偿约210亿元。

　　根据平安证券计算，此次财政补贴将提升中石化今年每股净利润约7分钱。将补贴扣除少数股东权益即所得税后，中石化今年净利润将因此增加约59亿元(没有计算镇海炼化的少数股东权益)，折合每股收益0.0688元。预计中国石化今年每股收益将达到0.46元左右，2006、2007年每股收益分别为0.44元和0.39元。

　　中石化集团旗下炼油业上市公司今年净利润也将获得大幅度提升。上海石化、扬子石化和石炼化将分别获得财政补贴6.33亿元、5.17亿元和2.34亿元，每股收益将分别因此增加0.075元、0.189元和0.172元。

　　整合随时可能展开

　　补贴除了对上述公司的经营业绩有一次性的影响以外，也会对中石化整合子公司的进程和方式产生重大的影响；同时也减轻了市场对于中石化炼油业务继续大幅亏损的担心。

　　中国石化获得财政补贴后，加上自有资金，就能落实了整合旗下公司所需的大部分资金来源，因此平安证券杨建标认为，中国石化在此之后将随时可能宣布对旗下公司的强势整合计划——即一次性推出一揽子收购方案。

　　业内表示，“雪中送炭”般的财政补贴彰显了公司无与伦比的政府支持，用财政补贴来收购旗下上市公司相当于免费获得优质资产。

　　国资委主任李荣融最近在回答中石化股改问题时曾表示，中石化正在准备股改方案，但是股改之前要先全面整合子公司。而此次补贴的到账，对中石化整合子公司的进程和方式产生重大的影响。

　　考虑到巨额的补贴，以及中石化近期可能会增发100亿的短期融资券，光大证券裘孝锋表示，中石化股改之前对中原油气、扬子石化、齐鲁石化和上海石化等四大核心子公司的现金溢价收购的可能性很大。

　　最近一段时间以来，中石化系个股全面活跃上涨，而随着中石油启动三家公司的要约收购，中国石化的资源整合也明显加速。特别是国内

股权分置改革大潮将加速这一进程，石化系股价上涨在某种程度上是给中国石化施加压力，也对中石化的整合起了倒逼作用。

　　长江证券的卞曙光表示，由于国家相关部门对股改的时间要求，市场不会给中国石化太多时间去完成收购计划，而市场恰恰抓住了这一契机，连续推高相关个股。与此同时，子公司股价的上涨将直接增加中国石化收购成本，因此，如何选择适当时机推出下属公司的回购方案是摆在中国石化面前的现实问题。

　　本报记者陈家林上海报道

　　新闻分析

　　中石化整合方式将不拘一格

　　业内人士分析，中国石化在目前实施回购进程的内部因素有:一、履行当初上市时为避免同业竞争而对下属上市公司进行资源整合的承诺；二、收购后有利于进一步理顺上、中、下游产业链关系，大幅减少关联交易及其成本。外部因素有:一、目前石化行业已处于高位逐步回落的阶段，特别是随着市场对成品油定价机制改革的预期越来越强，炼油公司炼油毛利将有明显提升，收购后将有利于中国石化炼油业务综合毛利的提高；二、全面收购将避免支付下属公司的股改对价。

　　由于中国石化及下属上市公司数量众多，且股权结构复杂，同时中国石化手上货币资金不能满足现金收购全部子公司的需要，预计整合方式将不拘泥于一种。长江证券的卞曙光分析，预计对规模较大、业务价值较高、盈利能力较强、目前价值低估的公司如齐鲁石化、扬子石化、上海石化、中原油气，将会采取现金收购或换股的方式；而对规模偏小、业务价值不高的公司，如武汉石油、石炼化、

泰山石油等公司将会考虑像中国凤凰那样“卖壳重组”的方式。

　　陈家林

　　财政补贴一览

　　简称总股本补贴补贴增加每股收益(元)(亿股)(税前，亿元)(税后，亿元)

　　扬子石化23.35.174.390.1886

　　中国石化86794.1564.960.0749

　　上海石化726.3285.380.0747

　　镇海石化25117.370.2933

　　石炼化11.54442.341.570.1358

　　

　　高达100亿的巨额补贴将对中石化整合子公司的进程和方式产生重大的影响。本报记者吴伟洪摄