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上海证券报 标题为编者所加
据报道，此次中海油竞购资金全部为现金，其中包括自有现金30多亿美元，以及从高盛财务伙伴有限公司及摩根大通(亚太)证券有限公司获得的总计为30亿美元的过桥贷款，从中国工商银行获得的60亿美元的过桥贷款，和中海油总公司提供的45亿美元长期次级债形式贷款以及25亿美元次级过桥融资。为筹集收购资金，中海油股份公司的大股东中海油总公
司还曾考虑过减持其持有的中海油股份公司20%的股份。由于其中60亿美元资金来自国有的中国工商银行，中海油的此次竞购还被指责为其背后有强烈的政府色彩，不是商业行为。
那么此次竞购的竞争对手，雪佛龙公司的的报价与支付方式又如何呢?
雪佛龙公司是美国第二大石油公司，它收购优尼科的首次报价是170亿美元，其中25%(65亿美元)是现金，75%是股票(1.03股雪佛龙股票换1股优尼科股票)，收购价格折合为62.07美元/股。后迫于压力，将报价改为40%的现金，60%的股票，约合每股63.1美元。
为何中海油不能以自身的股票作为支付方式来收购优尼科?究其原因，是因为中海油是在香港上市的H股公司，除了向公众发行的H股外，其余股票，包括中海油总公司持有的股份，均不能上市流通，这也就阻碍了中海油以换股的方式收购优尼科。
以换股的方式进行收购需要解决两个主要障碍，一是股票的流通性问题，收购方和被收购方的股票都必须是全流通的。另一个问题，就是向特定对象发行股票，收购方向被收购方的股东发行股票，以换取他们持有的被收购方的股票。
随着股权分置改革的稳步推进，A股市场股权的流通性问题将得到逐步解决；而此次《证券法》的修改，也为上市公司向特定对象发行股票提供了法律依据。新《证券法》第十三条规定，上市公司非公开发行新股，应当符合经国务字批准的证券监管部门规定的条件，并报监管部门批准。这一规定为上市公司定向发行扫除了法律障碍。
可以预料，随着股权分置问题的解决，以及中国证券市场的对外开放的深入，将为中国企业走向海外，在海外资本市场收购兼并提供强有力的支持。(下)作者童道驰为中国证监会上市公司监管部副主任。本文仅代表个人观点
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