大势评述：争夺年线 可望向上突破

　　统计数据显示：11月份是自然人抛出筹码，而各类机构都在悄悄建仓；QFII可能超过券商，成为A股市场第二大机构投资者

　　昨日上证指数高开后下探振荡，最低探至1149.85点，终盘收于1154.29点，下挫2.54点，跌幅为0.22%；深圳成指走势略弱，收于2834.22点，下跌14.08点，跌幅为0.49%。深沪两市合计成交115.81（周一为142.59）亿元；另外，权证成交33.31（周一为39.6）亿元。 上涨个股与下跌个股之比为559：770，上涨个股较周一减少547只。除了涨跌幅前五名个股外，另有ST春都、ST京西、*ST东海A涨停；ST丰华、*ST美雅跌停。

　　消息面

　　上周五至昨天，证券市场的基本面发生了重大的变化：

　　一是中国

证监会、中国

银监会联合发文，规范上市公司对外担保。上市公司对外担保问题长期以来无法得到解决，原因之一是银行不配合，如今由银监会出面制定相应的措施，如果严格执行的话，能够很好地防止上市公司违规担保问题。这个问题的解决，和11月初国务院批转《关于提高上市公司质量的意见》，要求在2006年底前解决大股东存量占款问题一样，对提高上市公司质量具有极为重要的意义。

　　二是提请人大常委会审议的刑法修正案(六)草案，增加了严重损害上市公司和公众投资者利益的条款，上市公司违规担保、大股东占款、不按规定披露信息三大恶习将纳入刑法约束范畴，后果严重的相关责任人将被追究刑事责任。导致违规担保、大股东占款等侵害上市公司利益的董事、经理，最高可能被判7年徒刑；不按照规定披露信息，严重损害股东或者其他人利益的，直接负责的主管人员和其他直接责任人员最高可能被判3年徒刑。对侵害上市公司利益的相关责任人追究刑事责任将大幅提高违规成本，有效降低类似违规担保、大股东占款的违规行为。即将实施的新《公司法》也加强了对公司担保、投资和重大资产处置等行为的约束。

　　在通过股改同化非流通股东和流通股东利益的同时，国家出台了一系列法律法规，规范上市公司的运行环境，如果能够真正落实的话，能够极大地提高上市公司的质量，促进股市健康发展。

　　目前G股的加权平均市盈率已经低于主要国际新兴市场指数加权平均市盈率10％-40％，但为何股市总是低迷不振？原因之一就是违规担保、大股东占款、不按规定披露信息等问题使得市场对上市公司的财务数据和公司治理缺乏信任。这些问题如果得到解决，市场自然会还上市公司一个合理的估值。

　　市场面

　　昨天上海证券报披露了一系列机构持股数据，这些数据总体上有四大看点：

　　一是QFII可能超过券商，成为A股市场第二大机构投资者。

　　截至11月底QFII的持股市值已达179.71亿元，比券商的持股市值少了不到30亿元，大有赶超券商的势头；在深市，QFII的持股市值已经超过券商的37.82亿元。社保基金的持股市值尽管比QFII还要高一点，但社保基金主要是委托给基金管理公司操作的，与证券投资基金属于同一股力量。

　　尽管中央通过中央汇金和建银投资开始了对重点券商的拯救，还以允许券商将委托

理财债务转换成次级债的方式向券商输血，但130家券商中，至今仅有27家成为“创新类”与“合规类”券商；剩下的100多家券商，要在未来的一年内完成重组、并购，乃至退出，没有更多的资本加入几乎是不可能的，届时外资很可能会成为重组券商的主要资本来源之一。可以预期，一年后，外资在A股市场将会具有举足轻重的发言权。近期QFII重仓股的海螺水泥（600585）、新希望（000876）、通威股份（600438）等表现格外抢眼，投资者不妨注意这种趋势。

　　二是保险资金直接入市仍然较为谨慎。尽管没有披露保险机构的持股市值，但是可以推测其持股市值明显小于QFII的179.71亿元。而目前保险资金的可直接入市规模在500亿元以上，由此可见，保险资金目前的仓位还不到30％。

　　三是11月份证券公司、证券投资基金、全国社会保障基金、QFII、一般机构的A股买入额大于卖出额，净买入额合计为53.6亿元。其中一般机构A股账户净买入4.69亿元、全国社保基金账户净买入3.02亿元、QFII账户净买入11.67亿元、券商账户净买入16.82亿元，证券投资基金净买入17.40亿元。可见，11月份是自然人抛出筹码，而各类机构都在悄悄建仓。12月份大盘持续走强与此有很大的关系。

　　四是11月份沪深两市实际投资者（曾持有A股流通股的）数量比10月份减少了9.49万户，减少的数量大大低于10月份的58.2112万户，这已经是连续第三个月实际投资者数量减少。这种情况只有在去年底今年初出现过，出现这种情况后今年2月份市场出现了一波反弹。可见股市已再次具备了否极泰来的机遇。

　　国家发改委提高了天然气出厂价格，有市场人士认为这意味着中国资源调价大幕将要拉开。投资者要注意由此带来的机遇和风险。

　　盘面

　　昨天大盘略微回档调整，上证指数最后还是收在了年线上方。年线对于大盘而言具有强弱分水岭的意义，多空短期可能会有所争夺，但从大环境看，向上突破的概率较大。

　　（联合证券金玉堂）

　　(观宇/编制)