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上海证券报 华欣执笔
2006年是“十一五”规划的第一年，中央经济工作会议提出的明年经济工作的指导思想、总体要求和主要任务，是2006年行业资产配置的重要依据，此外对市场的运行趋势的预期，也是我们所要考虑的重点。根据研究，我们认为2006年具有以下四大主题领域值得关注:扩大内需、资源价格改革、自主创新、防御型策略，对应的行业分别有:建材、城建、水
务、通讯、软件、军工、公共交通、医药等。扩大内需:目前我国经济结构存在一个十分鲜明的特点:经济增长严重依赖工业的高速扩张，在需求方面，则严重依赖投资。
扩大内需已经成为我国经济发展的当务之急，一方面以加工出口为导向的经济模式，使得目前我国贸易顺差持续扩大，国际贸易摩擦也相应加剧，单纯依赖出口的经济模式难以持续，另一方面，我国在前期的投资过热，导致目前在钢材、电力、汽车、铜、电解铝等行业出现产能增长过快，部分行业出现亏损的情况。
虽然本次中央工作会议首次将扩大内需的重点，放在扩大居民消费，尤其是农民消费上，但我们分析认为，短期内启动居民消费的难度依然巨大，以政府为导向的大型基础工程建设将会成为新一轮扩大内需的主要力量。
基于上述分析，我们在扩大内需的主题中，相对于零售、食品、旅游等行业，更加看好水泥、工程建筑行业在2006年的发展前景。资源价格改革:当前我国资源价格不能准确反映资源开发与利用所带来的环境成本，这已成为资源浪费和利用效率低下的主要原因之一，同时也是造成本轮投资过热的一项重要原因。深化资源价格改革是完善社会主义市场经济体制的重要内容，也是促进经济增长方式转变，建设资源节约型、环境友好型社会的重要举措。
据悉，在2006年的资源类改革中，水价改革将正式启动。具体包括扩大水资源费征收范围；合理调整水利工程和城市供水价格；加大污水处理收费制度的实施力度。从投资的角度分析，资源类改革将会给各行业的上市公司带来利润的重新分配，其中处于上游的资源类企业是投资者应该关注的重点。
近期发生的松花江水污染事件，再次使人们认识到水资源的重要性。在目前经济增速下降预期和宏观调控的大背景下，在持续低迷的市场环境下，水务行业所具备安全、稳定、垄断的特点，更会成为防御型策略投资者的首选。自主创新:中国加工型经济增长模式，如今正不断面临着能源、原材料，环境的制约，同时由于生产终端环节过度向我国集中，造成其他国家对欧美的贸易顺差大幅向中国转移，我国的外汇储备持续激增，导致国际贸易摩擦持续升温，经济模式转型、提高科技含量已经成为我国经济的当务之急。党中央在“十一五”规划中提出:要把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节。
考虑到2006年国内电信3G推出的可能性很大，我们认为与3G相关的高科技领域与上市公司，能够借3G的东风获得实质性增长，是我们关注的重点。防御:在原材料价格高位运行的背景下，上市公司整体的盈利能力已呈现明显回落态势，同时2005年过高的基数也将给2006年的业绩增长带来较大的压力，预计2006年上市公司整体业绩将呈回落趋势，此外股权分置改革带来的流通股扩容、权证的创设、新股发行、以及主流投资理念的缺失，都将是影响2006年A股市场运行的重要因素。
基于对2006年市场总体仍将处于长期下降趋势运行的判断，我们认为防御型策略依旧是中长线投资者的一个主要选择，根据国际成熟市场的经验，我们将防御性投资的重点放在军工行业、公用交通、医药等行业。
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