["牛"眼看市] 后市微妙 不下则继续上

　　上海证券报 张亚梁 牛犇

　　本周二，大盘没有能够创出上日高点，并在上午的盘中曾出现了一波急跌。但最低跌至1149.85点，随后又出现了一轮震荡回升行情，并基本收复全天大部分失地。尾市，上证综指报收于1154.28点，微跌0.22%。成交金额沪市73亿元，比上日萎缩近两成。

　　机构资金参与反弹行情

　　消息面上，从登记公司提供的信息，我们获悉，截止到11月，沪深两市的实际投资人是连续三个月净流出。说明在经过了连续四年半的调整以后，投资者对于市场的信心是继续看淡。虽然我们无法知道，从12月6日开始的上涨至今，两个市场的实际投资者数量是否有所增加，但是可以肯定地是，此次上涨是一波以机构资金参与为主的反弹行情。中国石化目前股价差不多接近前期高点，除了有来自一般机构资金的介入之外，不能不说与神秘资金的护盘是有关系的。

　　蓝筹股加速股改

　　随着股改的继续深入进行，最近一段时间实际是两市一批质地较佳的蓝筹股加速进行股改的密集期。而由于一些含H股的

股票，其股价已经与H股股价倒挂或者说是接近，使得市场预期它们在对价实施以后，存在着一定的套利空间；或者说是通过这种自然除权的方式，可以降低了其市盈率；还有就是由于权证价位持续高企，使得一些有可能推出权证股改方案的蓝筹股受到追捧。可以这样说，蓝筹股加快股改也应该是此次上涨的多方动力之一。

　　存量资金主导行情

　　机构资金主要是由基金、QFII、社保基金和券商自营资金四大部分所组成，并且基本上是以存量资金为主，所以才导致市场一直都无法放量的情况。而至于其他80%的股票，在此波行情当中并没有得到突出表现。这在以往的任何一次中级反弹行情当中，都是未曾见到过的。

　　那么，在行情最终演化到前天冲击年线以后，这种市场的格局是否有所改变呢?在上一日，我们已经看到，即使在蓝筹股的内部，也是出现了冷门股的补涨行为，而在涨幅榜的前列也出现了一些非蓝筹股的活跃影子。从昨天的盘面中，除了像首创股份、G益佰等少数基金重仓股还有所表现外，蓝筹股的整体表现活跃度是明显弱于上一日的。而四大权重指标股更是出现了明显的分化走势。

　　昨天两市涨幅居前的个股，基本上是继续被一些低价非主流个股所占据，特别是ST个股不少。但没有一家涨停，显示出这个板块近两天的上涨，也仅仅是少数存量资金转移的结果，并没有大资金回流的迹象。从一个侧面，也说明了大盘运行到这个地步，属于该涨的都涨了。

　　后市发展的几种演化

　　上一日我们提出，周一的放量上涨有两种情况，一是表明开始有场内原来的空翻多资金介入，如果是这种情况，往往预示着行情经过一段时间的上涨后将见顶回落；还有一种情况就是出现了场外增量资金的加盟和介入，是加速放量上涨的开始。如果是属于前一种情况，那么，大盘在昨天并且在后续应该是连续出现超过上一日量能的上涨情况，而只要是不符合上面的情况，则就可以认为是属于第二种情况。

　　很显然，虽然上证综指昨天在K线图上还是收出一根强势缩量整理的阴线，似乎随时准备再创新高，但是并不符合我们上面所分析的第一种情况。

　　我们认为本周最后几个交易日，

大盘走势非常关键和敏感，不上则下。要么是能够再度放量(接近或超过周一的量能)跃过年线，那跨年度行情则值得期待。要么，在此位置受阻后，旋即向下寻找支撑。

　　而后一种情况，极有可能是以两种方式来演化的，一种就是在周三便出现大跌，还有一种就是在年线位置震荡几天后，甚至是无量再假创出一个新高，然后再迅速回落。

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