[投资点津] ST:乌鸦变凤凰的传奇

　　上海证券报 东吴证券研究所 江帆

　　随着2001年市场从2245点见顶回落，市场的平均股价也由最高时的15.06元一路下跌到2005年7月12日的4.02元。而ST板块由于众所周知的原因，在2003年后市场价值投资大旗逐渐深入人心后下跌加速。特别是从2004年3月31日后，ST板块指数从1257.85点一路暴跌到2005年7月19日的369.77点。当时105家ST股票平均股价只有2.35元。因为ST板块整体超跌， 所以当市场正式从1004点开始反弹后，已进行过实质性重组、业绩有质的提高的ST丰华从7月26日起连续拉出25个涨停，股价从最低的1.91元一路涨到7.11元，最大涨幅高达272.25％。在ST丰华的示范效应下，ST吉轻工从8月10日起连续拉出14个涨停；而ST新智从8月30日起连续拉出20个涨停，最大涨幅高达118％。在此期间，105家ST公司中股价实现翻番的多达34只。而正是此阶段打下的基础，ST农化、ST丰华和ST屯河至今名列2005年沪深两市涨幅榜前15名。而时至年末，在当地政府巨额补贴下*ST飞彩又开始连续涨停之旅，中国证券市场又将出现“逼”“赶”“抢”着重组的独特风景，同时随着股改的深入，ST板块只有被重组好才有能被轮到股改，因此展望2006年类似于ST丰华那样的乌鸦变凤凰的传奇将频繁上演。政策背景支持走好

　　2005年夏天的ST板块产生行情的原因一是严重超跌，二是股改指导意见明确“对于绩差公司，鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决

股权分置问题”。这一政策直接触动了当时市场资金敏感的神经。而最近，宣城市政府决定拿出近30%的当年财政收入补贴*ST飞彩，就可以看作地方政府为股改保牌需要的标志性事件。毕竟上市公司作为壳资源历来被各地政府看重，不但代表城市形象和面子工程而且更是一大政绩，因此往往关键时刻的重组，都由政府高官挂帅主持协调各方面工作。因此，随着股改的深入，在中央政府首先保证解决好国企的股改后，下阶段各地方政府将对当地的绩差公司特别是ST板块加大重组力度。

　　因此，类似于ST农垦商社变成都市股份这样乌鸦脱胎变凤凰的传奇，将被二级市场长时间热烈追捧。五家公司进入股改

　　当ST农化2005年10月17日公布了其股权分置改革说明书后，成为了第一家进入股改程序的ST类公司。随后ST中西、ST大江、*ST大元和ST酒花纷纷发布公告宣布股权分置改革。而更令人吃惊的是*ST吉纸这家暂停上市类公司也成为股改公司之一，可见随着中小板股改工作基本结束，其他上市公司股改明显提速后，105家ST板块的公司有望成为股改的重点之一。而根据经验，一般公司在股改前都将迎来市场一波阶段性炒作的高潮。因此一旦有一定业绩支撑的ST个股短线出现异动大涨，根据经验往往将有例如股改等重大题材出现。

　　ST板块的投资策略

　　由于股改的辐射，我们认为，对于2006年ST板块的投资策略，投资者还需要重点关注以下三点:

　　第一，对于业绩较好的ST板块个股，基本将成为率先完成股改的公司。这点与正常的股改公司一样，只要之前没有被大幅炒作过或者已经有较长时间的横盘整理，都是投资者参与介入的首选。因为一般在股改方案正式公布前都有一波比较好的升幅。

　　第二，对于业绩继续亏损的ST公司，最好不要轻易介入，即使介入也一定要等重组方案公布后，这就避免退市的风险。因为这样的公司即使短期被市场炒高蕴涵的风险也极大，主力拉高是为了在退市前出货，毕竟如果退到三板市场上股价将只剩几毛钱，这样的投资就得不偿失了。

　　第三，ST

股票的价格因素。我们知道权证的火爆最重要原因是:价格低廉和T+0。而ST板块这几年来跟随市场的下跌目前平均股价已不到2.8元。而从以往的经验来看，黑马往往产生在2元以下的ST公司中，并且流通盘不能太大。如这家公司拥有5000万以下的流通盘，价格小于1.8元并且业绩已经扭亏那是最佳投机品种，因为即使不参与股改，这样的公司也往往将成为市场游资关注的焦点。

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证券没有利害关系