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12月21日———12月的第三个周三，这是伦敦金属交易所（LME）的即月合约期权交割日，也是传言中的国储空单面临抉择的一天，实物交割、止损离场还是向远期合约迁仓？无论是选择哪一种结局，对于铜市多空双方来讲都有着非凡的意义。然而当这一天真的来临的时候，却反而在一种异常的“平静”气氛中落下了帷幕。
□上海中期李金保
我们并没有看到因空头主力集中停损而产生的飙升行情，也没有爆发因巨额实物交割诱发多头平仓而产生的跳水行情。12月21日，LME三个月铜交投区间为4435至4379美元，仅仅数十美元的波动幅度，在近期的伦铜交易中实在很平常。
库存增加难撼多头信心
自10月底，有关国储在伦铜3000美元的价格附近持有大量空头头寸的消息不胫而走，一时间，国储事件成为市场关注的焦点。作为事件的主角，国储在这近两个月里，采取了诸多措施，其中对国外基金构成最直接威慑的是不断增加的LME铜库存。LME的铜总库存从10月27日的61775吨持续增加至21日（交割日）前的80600吨，增加了近2万吨，而且增加的部分主要集中在新加坡与韩国的交割仓库中。尽管如此，增加的库存量与传说中国储的空单持仓量实在不成比例，基金的逼仓似乎势在必得，铜价也同步从3904美元上涨至4415美元。
空头被迫移师远月合约
若跟踪观察LME12月到期的持仓头寸可以发现，在12月16日、12月19日和12月20日临近交割前三个交易日，LME当月合约持仓量累计减少7000多手，而2006年3月份到期的合约却相应增仓，总持仓量仍维持约22万手水平。这些从今年12月合约转移到明年3月的空单中有多少来自国储我们不得而知，但的确有迹象表明国储已经在交割日前进行了有序展期（迁仓）。这既可以避免浮动亏损变为账面亏损而带来的市场舆论压力，又可以防止大量实物交割恶化国内供需矛盾，实为明智之举。
国储事件真的平安过渡？
由于面临交割日、圣诞、新年假期等，此前多数市场人士原先担心的结清行情并没有出现，LME的总持仓仍维持在22万手（500万吨）的高水平。有国外交易商认为，许多基金打算在明年涉足商品期货市场，铜价很可能继续维持坚挺，至少在供给增加时不至于重挫。其实从下半年以来，我国的进口铜贸易全面萎缩，这将加剧未来国内现货铜的供需矛盾，国储拍铜也只是杯水车薪，后续的补库行为与LME空头头寸的回补早已写进基金的“狩猎计划”之中。技术上，铜价运行在中期支撑线的上方，任何的回调都可能是个介入点，短期看铜价上周来持续反复，但近日波动幅度渐渐收敛，技术上正等待突破。
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