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上海证券报 湘财证券 王凯
力保节日前货币市场流动性的宽松是央行历年的惯例，今年也不例外。新年临近，央行回笼货币的力度大为下降。仅仅350亿元的票据发行和150亿元的正回购为货币市场营造了轻松的节日气氛。相关利率略有上升，14天回购1.66%，较上周上升11个基点；28天回购1.7%，上升10个基点；一年期央票1.86%，与上周持平。扣除到期的票据和回购，公开市场本
周货币净投放450亿元。
国债发行向余额管理的转变使这一约束迎刃而解，也结束了央行在货币市场孤军奋战的窘境，3个月期国债的发行也许只是一个开始。我们相信，与主要针对四大行发行的央行票据相比，国债对于市场流动性的范围更为广泛，其利率对市场流动性多寡的把握也更为准确和直接。之前，虽然市场流动性充沛，但央票的连续发行往往导致利率的走高，这种价格扭曲将随着国债余额管理的展开而得到改善。
近期回购的连续操作推高了明年1月份的货币投放规模。到目前为止，将有共计3260亿元的票据和回购到期。虽然这个规模已经打破了12月刚刚创下的3050亿元的票据到期纪录，但是我们相信央行不会在明年1月份全部回笼如此庞大规模的流动性，而是将它们留在市场上应付节前的流动性需要，也为自己迎来一个相对轻松的新年。
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