资产证券化将惠及上市银行（板块分析）

　　本报特约作者　刘勘　发自深圳

　　通过资产证券化，银行将缺乏流动性但能产生未来现金流的资产盘活，改善资产流动性和资产负债表结构，加大资本杠杆效应。这项金融创新，使银行业无疑成为资产证券化的直接受益者，对上市银行是一件好事，也构成资本市场中长期利好

　　近期开发银行首期41.77亿元信贷资产支持证券（ABS），建设银行首期30.17亿元个人住房抵押贷款支持证券（MBS），两只资产证券化产品招标发行，并正式进入银行间债券市场，意味着资产证券化进入“摸着石头过河”的试水阶段，这不仅是一种金融衍生产品的试点成功，更是一个前景广阔的市场诞生了。

　　何谓资产证券化，通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产(主要为信贷资产)，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，其最大作用是提高资产流动性。

　　面对银行业总资产近27.6万亿元的大

蛋糕，其潜在可运用于证券化资产规模及利润空间是较大的。将贷款资产进行处理与交易，最终实现融资，这样就给证券市场投资者提供一种全新的选择，建立起多层次金融市场体系，逐步分流储蓄资金，将储蓄转化为投资，促进货币市场、证券市场、保险市场、外汇市场、黄金市场、

房地产市场等良性互动格局。从这一角度看，分流出来的储蓄资金能够进入证券市场，有利于缓解证券市场投资矛盾。

　　前些年国内银行贷款多为中短期贷款，但随着住房贷款规模不断增大，银行贷款结构也发生了根本性改变，中长期贷款拉长至20年甚至30年，信贷结构“短存长贷”矛盾使得银行业潜伏相当大的风险。经过资产证券化把银行贷款，这部分死水变成了活水，把“本金+利息”这种可能长达10年、20年，甚至30年贷款一次性打包，作为证券产品售出，这样银行就能够及时兑现，增强流动性。

　　目前我国个人住房贷款比重接近20%，商业银行整体流动性和中长期贷款比例约束，成为非常突出的问题，资产证券化也许是化解这一风险的有效途径。房贷证券化将降低抵押贷款风险，缓解银行顾虑、推动住房信贷发展。

　　现在按揭贷款余额增加量比较快，房贷证券化以后，使银行腾出更多资金出来运作，提供更多按揭贷款。可以说房贷证券化，地产商贷款渠道更加宽广，商业银行有可能会加速房地产业房贷资金的供给，当然不排除贷款标准可能也会有所改变。

　　目前资产证券化还未涉及到5家上市银行，但它们的发展均受到资本充足率的约束。尤其是深发展资本充足率仅有3.15%，可以通过资产证券化，将缺乏流动性但能产生未来现金流的资产盘活，改善资产流动性和资产负债表结构，加大资本杠杆效应，以较少的资本获得较高的利润，增强发展能力。因此，这项金融创新，使银行业无疑成为资产证券化的直接受益者，对上市银行是一件好事，也构成资本市场中长期利好。

　　今年四季度，浦发银行与申银万国，合作推出价值10亿元人民币，住房资产证券化试点方案。浦发银行拟从总计约800亿元房贷资产中，精选出10亿元住房抵押贷款合同，作为标的资产出售给申银万国证券，申银万国则为此设立专项集合资产管理计划，面向以企业为主的机构投资者发售，该方案通过央行上海分行资产证券化小组初审，已经提交央行和

银监会待批。

　　浦发银行在上市银行中，率先实施抵押贷款证券化，通过出售风险资产，降低资产结构中风险资产的比例。其他几家上市银行，可能也会陆续推出类似资产证券化的衍生产品，来匹配和优化资产负债结构，增强资产流动性，防范、分散、转移信贷风险，改变上市银行收益结构，从而提高资产收益率。

　　《国际金融报》(2005年12月23日第十版)