［大势评述］关注：可能有年报利好的优质公司

　　银河证券研发中心推出2006年股市投资策略报告：明年A股市场至少可以涨30％。笔者不以为然

　　昨日上证指数跳低0.38点开盘，头半小时振荡向下，最低摸1110.21点，随后逐级回升，最高摸1127.63点，收于次高点1125.39点，涨7.54点，升幅0.67％；深证成指走势强劲，收于次高点2789.99点，上涨31.22点，升幅1.13％，至此日K线已连收7阳；两市指数均站 上60日线。深沪两市个股合计成交118.93亿元，比周二增加20.77亿元；另外，6只权证成交36.88（周二为47.96）亿元。上涨家数与下跌家数之比为1096：255，上涨个股较周二增加510只。除了涨跌幅前五名个股外，另有*ST天海、*ST嘉瑞涨停。

　　●消息面

　　央行金融市场司司长穆怀朋透露，国家开发银行总计41.77亿元的信贷资产支持

证券产品(ABS)，与中国建设银行总计30.17亿元的住房抵押证券化产品(MBS)，将于12月15日正式发行。穆怀朋还表示，商业银行和保险公司投资资产证券化产品已经获得了国务院的批准，而证券公司和基金公司参与投资资产证券化产品仍在讨论之中。个人投资者暂时还不能直接投资资产证券化产品，如果基金获准投资资产证券化产品，个人投资者可通过基金间接参与———资产证券化产品与股市没有直接关系，但如果股市本身缺乏吸引力的话，新的金融产品的推出将会进一步分流股市的资金。

　　●市场面

　　银河证券研发中心新鲜出炉的2006年股市投资策略报告指出，经济增长、

人民币升值和股改对价将是推动A股上涨的三大动力。从中长期看，资本市场制度的完善和经济持续快速增长促使股市进入战略投资期，明年A股市场至少可以涨30％———目前股指在1100点附近，涨30％也就是目标1430点，也就是相当于去年9月底的水平。

　　笔者尽管认同明年会有一波中级行情的观点，但是对该报告作为预测依据的三个论据却不以为然。

　　这份报告认为，2006年宏观经济仍将保持平稳快速增长，能够带动上市公司业绩提升；人民币在今年升值的基础上，明年可能还将保持小幅升值状态；70％尚未股改的上市公司按平均10送3股的对价比例，将提升市场价值20％。

　　实际上，A股上市公司的业绩在今年已经出现滞涨，明年尽管宏观经济仍将保持平稳快速增长，上市公司的业绩却未必能够稳步增长，甚至可能出现下滑；而A股股改含权10送3股的因素目前已经在股价中有所体现，希望因此提升市场价值20％是不现实的。

　　报告从“A股主要指数的市盈率大概在13倍左右，低于成熟市场20倍以上和新兴市场14至15倍的市盈率水平”，得出A股价值已被严重低估的结论，应该说是片面的，没有考虑到A股的结构性特征。至少含H股的31家A股上市公司中，多数股价还未能与H股接轨，最多只能说部分A股价值被低估了。

　　当然从市场面的角度看，每年春天的一波中级行情仍然是可以预期的，毕竟有相当一批资金在A股市场掘金。一年一度的阶段性行情从来都没有停止过。

　　●盘面

　　昨日沪指在浦发银行、招商银行等大盘股的带动下突破半年线压制；深成指在万科的推动下已连拉7阳。但个股表现主要以普涨为主，市场并没有突出的热点板块。权证经过前期的疯狂炒作后，本周热度明显下降，周三出现较大跌幅，其中价格最高的

鞍钢权证跌幅高达7.3%，短线资金有迅速撤离迹象。走势较强的个股主要是前期跌幅较大的个股，如海正药业、黑牡丹等。

　　上证指数已经突破半年线和60日均线，也突破了11月中旬的反弹高点，成交量也开始放了出来，说明市场很可能已经在提前准备年报行情了。投资者可以开始关注可能有年报利好的优质公司为目标建仓。

　　（银河证券青生）

　　(观宇/编制)