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周三，美元汇率继续下挫，导致东京胶连续第二个交易日封于9日元／公斤，并使沪胶全线联动走弱，终盘各合约收跌100-200元不等，其中主力合约RU0603收跌85元至17550元，全日总成交量和持仓量分别为120876手和51420手。
国际国内产区胶价稳步上升，而东京胶与沪胶则双双先扬后抑，是由于东京胶与沪胶沉淀大量投机资金，具有较强金融特性和投机特性。投机资金对胶价持有相同的短空长多
观点，导致期价大涨后回调，因此沪胶先扬后抑主要源于东京胶暴涨暴跌所致。
周三，由于美元兑日元汇率下跌至1∶118.8，导致东京胶遭遇空方主力沉重打压，并引发多头投机资金止损回吐，各合约再次封于9日元／公斤跌停板，期价范围下跌至196.4-209.6日元／公斤（165-176美分/公斤）。其中近期合约对产区现货胶价已转换为贴水，远期合约也显著缩减对产区胶价升水。笔者预计，随着东京胶价对产区胶价升水缩减，甚至逆转为贴水，东京胶金融性和投机性泡沫已显著消除。
综上所述，在国内外胶市供需关系整体偏多背景下，东京胶受相关汇率等因素作用先扬后抑，并引发沪胶冲高遇阻回落。后市东京胶可能寻求190-200日元/公斤（170-179美分/公斤）区域支撑，而沪胶也可能寻求17000-17200元区域支撑，但由于期现倒挂和产销区胶价倒挂因素制约，沪胶回落空间有限。
《国际金融报》(2005年12月15日第六版)
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